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Por: Rafael de Souza Ribeiro
14/10/10 - 19h54
InfoMoney
14/10/10 - 19h54
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SÃO PAULO - A Anatel (Agência Nacional de Telecomunicações) iniciou nesta quinta-feira (14) o prazo de consulta pública com relação aos critérios de reajuste da tarifa de ligações de telefones fixos para celulares, na expectativa de reduzir a taxa de interconexão, que é cobrada em benefício das operadoras de telefonia móvel nas ligações destinadas a celulares.
A agência reguladora propõe a redução de 10% da taxa de interconexão em 2011 e 2012, com a consequente implementação de um modelo de custos. De olho nestes termos, os analistas Carlos Constantini, Susana Salaru e Martín Lara, da Itaú Corretora, acreditam que o fato não repercutirá na lucratividade das empresas de telefonia móvel.
Segundo a equipe, a redução da tarifa será compensada pela procura cada vez maior por aparelhos celulares e pelo repasse da inflação, que tende a reduzir a alíquota imposta, enfraquecendo o impacto da medida. Vale lembrar que ainda será marcada uma audiência pública após a consulta iniciada neste dia.
Frente ao cenário de poucas mudanças, os analistas reiteraram a preferência pelas ações da TIM ( TCSL4) frente aos papéis da Vivo (VIVO4), tendo em vista o potencial de valorização da TIM em razão de seus múltiplos, atualmente descontados, além da estruturacontábil das duas empresas.
TIM x VivoDe acordo com a análise, o corte tem impacto distinto às companhias, sendo a Vivo mais dependente das receitas advindas da taxa de interconexão em relação a sua concorrente.
Do outro lado, a Vivo, por esta característica, detém uma margem operacional mais robusta frente à TIM, “tendo em vista que a receita de interconexão não implica em custos, traduzindo-se diretamente no Ebitda”.
Apesar desta característica da Vivo, os papéis da TIM oferecem como grande atrativo um “valuation descontado” na comparação dos múltiplos, ressalta a equipe, sugerindo maior exposição às ações da empresa.
RecomendaçãoA equipe manteve a recomendação outperform (expectativa de desempenho acima da média do mercado) para ambas ações preferenciais - VIVO4 e TCSL4 -, prevendo preço-alvo de R$ 67,30 aos papéis da Vivo e de R$ 6,60 para a TIM, equivalente a um upside de 38,5% e 20%, respectivamente, com base no fechamento desta quinta-feira (14).
Segundo a equipe, a redução da tarifa será compensada pela procura cada vez maior por aparelhos celulares e pelo repasse da inflação, que tende a reduzir a alíquota imposta, enfraquecendo o impacto da medida. Vale lembrar que ainda será marcada uma audiência pública após a consulta iniciada neste dia.
TIM x VivoDe acordo com a análise, o corte tem impacto distinto às companhias, sendo a Vivo mais dependente das receitas advindas da taxa de interconexão em relação a sua concorrente.
Do outro lado, a Vivo, por esta característica, detém uma margem operacional mais robusta frente à TIM, “tendo em vista que a receita de interconexão não implica em custos, traduzindo-se diretamente no Ebitda”.
RecomendaçãoA equipe manteve a recomendação outperform (expectativa de desempenho acima da média do mercado) para ambas ações preferenciais - VIVO4 e TCSL4 -, prevendo preço-alvo de R$ 67,30 aos papéis da Vivo e de R$ 6,60 para a TIM, equivalente a um upside de 38,5% e 20%, respectivamente, com base no fechamento desta quinta-feira (14).
