Em início de cobertura, Santander revela preocupação com AES Tietê

Por: Equipe InfoMoney
15/10/10 - 07h49
InfoMoney

SÃO PAULO - Iniciando sua cobertura de AES Tietê (GETI4), a Santander Corretora destacou a previsibilidade de resultados e a política de dividendos da companhia. Contudo, as incertezas no médio prazo limitaram a recomendação da empresa. 


Os analistas Márcio Prado e Maria Carolina Carneiro colocaram a recomendação para os papéis em Hold - expectativa de desempenho até 10% acima do Ibovespa - com preço-alvo para o final de 2011 de R$ 25,10, configurando um potencial devalorização de 5,9%. 


Perspectivas
"A AES Tietê tem apenas um grande contrato com a Eletropaulo (ELPL6), válido até 2015, com os preços ajustados pelo IGP-M (Índice Geral de Preços - Mercado) todo mês de julho", explica a dupla de analistas, mostrando que esta característica faz os resultados da empresa serem bastante previsíveis, o que, aliado com o fato da companhia ter um dos maiores dividend yields do setor, coloca-a em evidência. 


Contudo, a equipe do Santander ousou olhar mais longe e se perguntou - o que acontecerá com a empresa depois de 2015?. "Quando o atual contrato com a Eletropaulo expirar, nós projetamos que a AES Tiete irá vender sua energia a R$ 120 megawatts por hora, contra os atuais R$ 160 megawatts por hora", revelam Márcio Prado e Maria Carolina Carneiro. Sem esperar grandes expansões de capacidade nos próximos anos, a dupla projeta um corte significante na razão dividendos por ação a partir de 2016. 


Outro ponto que sustenta a atual recomendação é o recente rali das ações da companhia, superando o desempenho do setor e do Ibovespa nos últimos seis meses. "Considerando as limitadas perspectivas de crescimento da companhia, os múltiplos não parecem atrativos", escrevem, por fim, Márcio Prado e Maria Carolina Carneiro.