Operação de Venda para 19/08/2010

Venda de GGBR4

Condição de entrada: rompimento dos R$ 23,85

Condição de stop: rompimento dos R$ 25,20

Motivo da operação: Rompimento de fundo anterior

Tipo da operação: Swing trade curto.

Objetivo imediato: Próximo dos R$ 22,96.

PREÇO DO BARRIL PODE INVIABILIZAR OFERTA/PETROBRAS, DIZEM ANALISTAS

São Paulo, 19 - Após um breve lampejo de animação, visto nos últimos dias, volta a crescer o sentimento pessimista sobre o processo de capitalização da Petrobras. A possibilidade de o preço do barril do petróleo, a ser cedido onerosamente pela União à estatal, ficar muito alto pode inviabilizar a oferta, segundo analistas e profissionais do mercado consultados pela Agência Estado. Além do valor do barril, um eventual adiamento da operação pressiona os papéis da companhia na Bolsa. Os títulos PN abriram os negócios com forte baixa de 3%. Às 12h45 a queda da ação PN desacelerava para 2,35% e ON recuava 3,08%, ante desvalorização de 1% do Ibovespa.

Segundo noticiado ontem pela Agência Estado, o laudo que a Agência Nacional do Petróleo (ANP) receberá hoje da Gaffney Cline & Associates(GCA) estima entre US$ 10 e US$ 12 o valor do barril na cessão onerosa. O valor corresponde ao petróleo da área de Franco (área em análise para ser repassada pelo governo à Petrobras). A informação apurada pela AE  surpreendeu analistas financeiros e técnicos da própria reguladora, que esperavam algo entre US$ 8 e US$ 10.

O analista setorial da Spinelli Corretora, Max Bueno, lembra que o preço da GCA, se confirmado, extrapola o teto das estimativas do mercado, que estavam entre US$ 5 a US$ 6 por barril, chegando a US$ 7 em algumas casas. "Isso aumenta a diluição da base acionária e  essa montanha de emissão a ser feita pela Petrobras pode não ser absorvida pelos minoritários", avalia.

Para o chefe da mesa de operações da HSBC Corretora, Frederico Soares, o valor do barril acima de US$ 7 inviabiliza a oferta. Ele explica que investidores e fundos estrangeiros, que detêm em torno de um terço das ações da estatal, não terão interesse em entrar no processo  com o preço do barril nesse patamar.

Os analistas Osmar Cesar Camilo e Marcelo Alves Varejão, da Socopa, avaliam que mantendo constante a quantidade de barris da cessão onerosa em 5 bilhões, a US$ 10 cada, o mercado teria que acompanhar o aumento de capital em, aproximadamente, US$ 85 bilhões para não ser diluído. O valor corresponde ao limite aprovado pelos acionistas da empresa para a capitalização, de R$ 150 bilhões. "Tal cenário se mostra sensivelmente inviável", afirmam os profissionais.

Com o valor de US$ 10, caberá à cessão onerosa US$ 50 bilhões, montante que vinha sendo estimado pelo mercado para a capitalização como um todo, o que já era considerado muito alto e com dificuldades para que os minoritários acompanhassem. "Talvez o mercado não tenha forças para acompanhar a operação e a liquidez pode ser baixa, o que elevaria a fatia do governo na estatal para perto de 50%", comenta o operador da Um Investimentos, Paulo Hegg.

"Se esses investidores não subscreverem, haverá um gap entre o que a empresa precisa levantar de recursos para tocar seu plano de investimentos e o que vai efetivamente conseguir", diz Soares, da HSBC. Segundo o profissional, o preço precisa ser justo para atrair os investidores não só estrangeiros, mas também nacionais. "A indefinição do processo de capitalização e a ingerência política estão afugentando os compradores do papel", constata.

O analista setorial Erick Scott, da SLW Corretora, observa que quanto menos a estatal pagar pelo preço do barril na área do pré-sal, melhor, uma vez que esse valor vai definir o tamanho da oferta e o sucesso da operação está diretamente ligado à demanda dos investidores.

Adiamento da operação

Além do valor do barril, investidores também temem mais uma postergação da operação, inicialmente prevista para julho e agora para setembro. A diretoria da Petrobras e representantes do Ministério de Minas e Energia vêm reiterando que a capitalização deve ocorrer até o final do mês que vem. No entanto, segundo fontes, nos bastidores do governo há divergências.

Para o chefe da área comercial de renda variável da Link, Adriano Yamamoto, o sentimento de que a capitalização não vai acontecer em setembro está aumentando, o que deve gerar pressão adicional sobre os papéis da empresa. "O mercado está muito sensível às recentes

notícias sobre o tema, apesar de não serem oficiais."

O economista da Legan Asset, Fausto Gouveia, lembra que, se a operação ficar para depois das eleições, em outubro, a companhia estaria proibida por lei de ir ao mercado em novembro, quando anunciará os resultados do terceiro trimestre deste ano. "E dezembro é um mês fraco

em termos de liquidez, por causa das festividades de fim de ano", acrescenta.

Para alguns profissionais, o adiamento da operação é tão ruim ou até pior que o preço do barril acima do previsto. "Crescem os temores de que a Petrobras não consiga equilibrar os investimentos programados com a necessidade de preservar o rating de grau de investimento", avalia Max, da Spinelli. Segundo ele, caso a operação fique mesmo para o ano que vem, a empresa poderia ter que revisar seu plano de investimentos em razão do fluxo de caixa.

Porém, na avaliação de Gouveia, da Legan, o adiamento da capitalização até mesmo para o ano que vem pode permitir que as ações da Petrobras voltem a respirar, adiando os efeitos negativos sobre os papéis para o médio prazo. "Se ficar para o ano que vem, tira-se a pressão

da diluição dos acionistas." (Beth Moreira e Olívia Bulla)

Fonte: AE Broadcast

Comunicado - Esclarecimento sobre Preço do Barril da Cessão Onerosa.

Prezado(a) Sr/Sra Eduardo Oliveira,    Esclarecimento sobre Preço do Barril da Cessão Onerosa    Rio de Janeiro, 19 de agosto de 2010 – Petróleo Brasileiro S.A. – Petrobras, em resposta ao Ofício/CVM/SEP/GEA-1/Nº353/2010, sobre matéria do jornal “Folha de São Paulo”, do último dia 18, sob o título de “Ministro vê barril mais perto de US$ 10”, baseada em declarações do Ministro de Minas e Energia e membro do Conselho de Administração da Petrobras, Márcio Zimmermann, esclarece: Em cumprimento às determinações do §1º, do artigo 3º, da Instrução CVM nº 358/02, a Companhia inquiriu o Ministro sobre as declarações presentes na reportagem. O Ministro afirmou que a declaração se referia a áreas com características semelhantes à do pré-sal já concedidos, e que em nenhum momento deu declaração assertiva a respeito da valoração dos barris da Cessão Onerosa. A afirmação de que esta declaração “é uma indicação de que deve ficar nesse intervalo de preço o valor a ser fixado das reservas” é exclusivamente uma inferência do jornal. Quanto à declaração de que o objetivo do governo é “maximizar o valor das reservas, já que eles são um bem da União”, deve-se ressaltar que a Cessão Onerosa será uma transação comercial entre duas partes, Petrobras e União, seguindo regras de mercado e respeitando as políticas de transação com partes relacionadas da Companhia e transparência. Desta maneira, é natural que ambas as partes busquem, através de negociações, maximizar seus resultados. Não se trata, portanto, de sinalização de que “o preço ficará mais próximo de US$ 10 do que de US$ 5”, que é mais uma inferência da reportagem. Nesta mesma matéria, o Ministro afirmou que o governo buscará o ”preço justo”, comprovando que ainda não há definição dos valores. A própria reportagem também afirma que a ANP ainda não entregou ao Ministério de Minas e Energia o resultado dos estudos encomendados à certificadora sobre o valor e volume das reservas que serão Cedidas Onerosamente à Petrobras. Por isso, não há que se falar em fato relevante conforme as regras da CVM, pois ainda não há informações concretas e definidas a respeito do preço dos barris. É importante ressaltar que a definição do preço dos barris que serão utilizados na Cessão Onerosa depende, dentre outros fatores – além da determinação das áreas que serão objeto da Cessão Onerosa –, da conclusão das avaliações da certificadora contratada pela Petrobras e da certificadora contratada pela ANP acerca do “preço justo”, e, somente após o fechamento desses laudos de avaliação é que a Petrobras e a União Federal discutirão e definirão o preço justo do barril da Cessão Onerosa. Sobre reportagens publicadas nesta data a Petrobras esclarece que a cessão onerosa continua em negociação e que a Companhia vem trabalhando para cumprir seu cronograma de realizar eventual oferta pública de ações em setembro. Até o momento, qualquer discussão sobre o valor dos barris da Cessão Onerosa é mera especulação, isso porque os laudos das certificadoras ainda não estão prontos. Esse comunicado é de caráter meramente informativo, não constituindo uma oferta, convite ou solicitação de oferta de subscrição ou compra de quaisquer valores mobiliários no Brasil ou em qualquer outra jurisdição e, portanto, não deve ser utilizado como base para qualquer decisão de investimento. Atenciosamente, Relacionamento com Investidores Para excluir seu nome do sistema de E-mail Alerta, por favor, envie uma mensagem com o título Descadastramento. www.petrobras.com.br/ri Para mais informações: PETRÓLEO BRASILEIRO S. A. – PETROBRAS Relacionamento com Investidores I E-mail: petroinvest@petrobras.com.br / acionistas@petrobras.com.br Av. República do Chile, 65 - 2202 - B - 20031-912 - Rio de Janeiro, RJ  I Tel.: 55 (21) 3224-1510 / 9947 I 0800-282-1540 Este documento pode conter previsões segundo o significado da Seção 27A da Lei de Valores Mobiliários de 1933, conforme alterada (Lei de Valores Mobiliários), e Seção 21E da lei de Negociação de Valores Mobiliários de 1934, conforme alterada (Lei de Negociação) que refletem apenas expectativas dos administradores da Companhia. Os termos “antecipa”, “acredita”, “espera”, “prevê”, “pretende”, “planeja”, “projeta”, “objetiva”, “deverá”, bem como outros termos similares, visam a identificar tais previsões, as quais, evidentemente, envolvem riscos ou incertezas previstos ou não pela Companhia. Portanto, os resultados futuros das operações da Companhia podem diferir das atuais expectativas, e o leitor não deve se basear exclusivamente nas informações aqui contidas.

JP Morgan elogia resultados do setor imobiliário e vê potencial de alta nas ações

Por: Beatriz Nantes
19/08/10 - 09h57
InfoMoney

SÃO PAULO - Elogios aos resultados do segundo trimestre e perspectiva de um segundo semestre ainda melhor deram o tom do relatório do JP Morgan a respeito do setor imobiliário brasileiro. Enquanto a MRV postou o melhor resultado em termos de crescimento, PDG, Gafisa e Rossi Residencial surpreenderam com margens operacionais mais fortes. Apenas Cyrela e Trisul reportaram números abaixo do esperado, de acordo com a equipe. 

A avaliação é dos analistas Adrian Huerta e Marcelo Motta, que esperam mais aceleração nos lançamentos, vendas e receitas neste segundo semestre, com as margens operacionais pelo menos em linha com as registradas na primeira metade do ano. Em termos acionários, a expectativa é que haja mais upside, com as preocupações de compressão das margens e execução dissipadas. 

As top picks do setor para a equipe permanecem sendo PDG, Gafisa e MRV.

Empresa	Ticker	Preço-alvo*	Upside	Recomendação
Cyrela	CYRE3	R$ 28,00	17,6%	Neutro
Gafisa	GFSA3	R$ 17,00	36,4%	Overweight
Rossi Residencial	RSID3	R$ 17,00	3,0%	Underweight
MRV	MRVE3	R$ 16,00	8,1%	Overweight
PDG Realty	PDGR3	R$ 23,00	24,3%	Overweight

*Potencial teórico de valorização com base no fechamento de 18 de agosto

Lançamentos e guidanceOs lançamentos agregados subiram 56% na base trimestral e 75% na comparação anual, enquanto para as pré-vendas o avanço foi de 17% e 29% nas mesmas bases. As receitas subiram a um ritmo ainda maior, de 51% e 20%, respectivamente. "A expectativa é que as vendas subam 33% este ano na média".

Além dos números expressivos, a equipe destaca que os lançamentos do primeiro semestre alcançaram 40% do guidance para o ano na média, e a expectativa é de forte crescimento até o final do ano, uma vez que os lançamentos têm ficado abaixo das vendas nos últimos seis trimestres, enquanto os estoques permanecem baixos.

Margens
A margem Ebitda (relação percentual entre geração operacional de caixa e receita líquida) subiu, na média, 2,6 pontos percentuais frente o primeiro trimestre - a exceção foi para Cyrela e Trisul, que reportaram piora no múltiplo.

Já o ROE (Retorno sobre o Patrimônio) registrou alta de 2,3 p.p. para 15,6%, com destaque para MRV, Rossi e PDG, que neste quesito ficaram entre 17% e 21%. "Esperamos que o ROE melhore ainda mais com as receitas continuando a crescer, mesmo que as margens líquidas continuem inalteradas", sustentam Huerta e Motta.

Citi reitera recomendação de compra e vê bom ponto de entrada para Fibria

Por: Equipe InfoMoney
19/08/10 - 09h27
InfoMoney

SÃO PAULO – Destacando o potencial da companhia de se tornar líder no setor de celulose, o Citigroup reafirmou sua recomendação de compra para as ações da Fibria (FIBR3), citando os atuais valuations dos papéis como “um ponto de entrada atrativo”.

Os investidores que aproveitarem esta oportunidade de entrada poderão se beneficiar de uma desalavancagem futura, além de um outro ciclo de alta dos preços da celulose e crescimento da demanda pelo produto no médio prazo, afirmaram os analistas Juan Tavarez e Felipe Koh em relatório.

Apesar de vislumbrarem uma maior volatilidade dos papéis até o fim deste ano, por conta de preços mais baixos da celulose, o Citi se posiciona como comprador do papel olhando para as perspectivas para 2011.

PerspectivasNa avaliação de Tavarez e Koh, um desinvestimento potencial da Fibria em negócios de papel poderia tornar a companhia mais sólida como player exclusivo do setor de celulose, além de ajudar na melhora do nível de alavancagem.

Essa possibilidade de desinvestimentos em ativos de papel foi levantada pelo presidente da Fibria, Carlos Aguiar, em teleconferência sobre os resultados do segundo trimestre, bem como o compromisso da companhia de expandir o seu core business de celulose.

Os dois negócios de papel que a Fibria possui representam junto cerca de 13% do Ebitda (geração operacional de caixa), de tal modo que o preço das duas unidades ficaria entre US$ 975 milhões e US$ 1,2 bilhão.

O Citi ainda destaca que a venda dos ativos por um valor neste intervalo seria muito positiva, afirmando que também não motivo para preocupação com o Ebitda, considerando que a perda de geração operacional de caixa seria mais que compensada pela alavancagem.

S&P garante que ratings da Petrobras não mudarão no curto prazo

Por: Anderson Figo
18/08/10 - 21h33
InfoMoney

SÃO PAULO - A Petrobras (PETR3, PETR4) não terá seu rating de grau de investimento alterado no curto prazo, informou nesta quarta-feira (18) a presidente da Standard & Poors no Brasil, Regina Nunes, em entrevista à Reuters.

De acordo com Regina, a nota da estatal não deve sofrer mudança mesmo no caso de a capitalização não ocorrer no próximo mês, como previsto. "Na opinião da S&P, não está sendo discutido ela (Petrobras) perder o grau de investimento com a situação realista que ela tem hoje", disse a executiva, lembrando que a perspectiva da nota da petrolífera permanece estável.

Cabe ressaltar que, em junho, a agência de classificação de risco destacara em nota que estava monitorando de perto das implicações da revisão do plano de negócios na estrutura de capital e na liquidez da Petrobras. Além disso, a S&P destacou na época o "apoio extraordinário do governo brasileiro".

Sobre o aumento na dívida líquida da estatal para 34%, segundo os resultados do segundo trimestre, Regina avaliou que "não dá para formar a nota com base em um dado só". A executiva ainda ironizou dizendo que "o Brasil virou grau de investimento com conta corrente negativa". Por fim, a executiva destacou que, caso a capitalização não saia em setembro, a estatal terá de rever seu plano de investimentos.

Link destaca pontos positivos para o BB caso o banco feche parceria com a OdontoPrev

Por: Thiago C. S. Salomão
18/08/10 - 20h00
InfoMoney

SÃO PAULO - Em meio ao rumor de uma possível associação entre Banco do Brasil (BBAS3) e OdontoPrev (ODPV3), que tem agitado o mercado e trazido fortes oscilações às ações da OdontoPrev, a Link Investimentos identificou alguns pontos positivos para o banco, caso essa união de fato se concretize.

Segundo matéria publicada pelo Valor Econômico nesta quarta-feira (18), ambas as empresas deverão anunciar nos próximos dias uma associação na venda de planos odontológicos. Para a analista Mariana Taddeo, a parceria seria positiva para o banco. "O BB conseguirá agregar mais um segmento em sua área de seguros, que recentemente passou por uma reestruturação. Com a OdontoPrev, o BB pode reforçar seu posicionamento no segmento de saúde, podendo se beneficiar de vendas cruzadas de planos médicos e odontológicos", disse a analista, ressaltando ainda que a OdontoPrev é a maior empresa de planos de saúde odontológico da América Latina.

Por fim, Mariana destaca que essa união também selaria mais uma parceria com o Bradesco, já que em outubro de 2009 a Odontoprev realizou uma associação com a Bradesco Dental.

Rumores começaram na véspera
Na terça-feira (17) os papéis da OdontoPrev dispararam 7,18%, respondendo às especulações de que a empresa poderia anunciar nesta quarta-feira uma associação tão grande quanto a que foi noticiada em 2009 com a Bradesco Dental.

HSBC rebaixa recomendação da Anhanguera Educacional de overweight para neutra

Por: Anderson Figo
18/08/10 - 18h39
InfoMoney

SÃO PAULO - O HSBC rebaixou nesta quarta-feira (18) sua recomendação aos units da Anhanguera Educacional (AEDU11) de overweight (desempenho acima da média do mercado) para neutra. De acordo com o analista Luciano Campos, que assina o relatório do banco, o novo call reflete a maior preocupação em relação a expansão da divisão Campus.

"Antes dos resultados do segundo trimestre de 2010, havíamos projetado dois campi orgânicos/cinco campi adquiridos (15 mil matrículas adquiridas) em 2010. Agora nossa projeção é de zero campus orgânicos/três campi adquiridos (9 mil matrículas adquiridas) no quarto trimestre deste ano", destacou Campos. Para 2011, o analista manteve sua projeção de cinco campi orgânicos/cinco campi adquiridos (15 mil matrículas adquiridas), "esperando a AEDU confirmar seus planos de expansão", disse.

Cabe destacar que, no segundo trimestre deste ano, a companhia registrou queda nas matrículas com aumento recorrente nas graduações. Na parte financeira, a receita líquida da companhia veio 5,7% abaixo da estimativa do banco, atingindo R$ 250,2 milhões. Já o Ebitda (geração operacional de caixa) da empresa, apesar da alta de 36,6% na base anual, também veio abaixo das projeções do analista.

Números decepcionam
"As receitas líquidas de R$ 191,7 milhões, R$ 51,7 milhões e R$ 6,9 milhões das divisões Campus, Centro de Ensino e Microlins ficaram 5,6%, 1,3% e 43%, respectivamente, abaixo das estimativas do HSBC", disse o analista. "A queda de 10 mil matrículas na divisão Campus no período de 1T10 a 2T10 em parte associada às graduações dos Programas Executivos indica um aumento recorrente nas graduações, de acordo com a AEDU", completou Campos.
Nesse sentido, o analista do HSBC revisou suas premissas para a companhia, estabelecendo um novo preço-alvo aos papéis, que passou de R$ 30,00 para R$ 29,50 cada, o que representa um potencial de valorização de 5,92% em relação a cotação de fechamento (R$ 27,85) dos units da empresa nesta quarta-feira (18).

Projeções reduzidas
As novas projeções do HSBC para a receita líquida da Anhanguera Educacional em 2010, 2011 e 2012, respectivamente, foram para R$ 1 bilhão, R$ 1,2 bilhão e R$ 1,4 bilhão - o que configura reduções de 6%, 9% e 8% em relação aos valores anteriormente previstos. Já para o Ebitda, a estimativa para este ano foi mantida em R$ 240 milhões, enquanto para 2011 e 2012 as projeções caíram em 11% cada, para R$ 290 milhões e R$ 373 milhões, nesta ordem.

Indicadores EUA - 11h

EUA: Fed da Filadélfia: Índice de atividade industrial: -7,7; previsão: 7,2;

EUA: Indicadores antecedentes: 0,1%; previsão: 0,1%

Fonte: Bloomberg