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Por: Equipe InfoMoney
03/05/10 - 08h10
InfoMoney
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SÃO PAULO - Premissas renovadas, recomendações mantidas. Acreditando que as perspectivas se mantêm favoráveis para a OdontoPrev (ODPV3), a Coinvalores reiterou sua recomendação de compra às ações da companhia, projetando para o final dos próximos 12 meses um preço-alvo de R$ 82 - upside de 44,4% em relação a cotação de fechamento desta sexta-feira (30).
Com o status de maior operadora de planos odontólogicos do País, o time de analistas da corretora, composto por Marco Saravalle, Karina Freitas e Felipe Silveira, destaca associação da OdontoPrev com a Bradesco Saúde, realizada em novembro de 2009, fato que amenizou bastante o impacto da concorrência nas margens de ganho da companhia e concedeu a ela uma carteira de mais de 4 milhões de associados.
"Vale lembrar que, nos úlitmos quatro anos, a maior concorrência do Bradesco no mercado de odontologia pressionou de forma considerável os preços dos planos, o que resultou em menores margens para as companhias do setor", enfatizam os analistas. Com a unificação, a tendência agora é de que se encerre essa competição de preços, principalmente pelo poder de barganha das duas empresas, que juntas possuem mais de 30% de market share, contra 9% da segunda colocada.
Crescimento
Além da posição consolidada no setor, a equipe de avaliação da Coin ressalta a baixa penetração que os planos odontológicos possuem no mercado doméstico, mostrando que há grande espaço para a companhia crescer organicamente - isto é, através do aumento de sua atividade operacional.
"Atualmente, a taxa de penetração de planos odontológicos é de apenas 6%, sendo que apenas um quarto dos detentores de plano de saúde possuem também planos odontológicos", destacam Saravalle, Karina e Silveira, que esperam ver um aumento mais significativo principalmente em regiões atualmente pouco atendidas.
Além do significativo espaço para crescimento orgânico, os especialistas esperam que a OdontoPrev capture mais ganhos de sinergia em 2010 com suas aquisições realizadas. Contudo, no curto e médio prazo, o time da corretora não acredita em novas compras, uma vez que " a companhia deverá estar mais voltada à integração de suas operações e na captura de crescimento orgânico".
Dividend pay out mínimo sobe para 50%
"A mudança de política na distribuição de proventos é outro ponto importante, principalmente quando olhamos para a forte geração de caixa do negócio", destacam os analistas da Coin, sobre a nova política de distribuição de dividendos anunciada pela OdontoPrev. A partir de agora, o dividend pay out (percentual do lucro líquido destinado para o pagamento de dividendos) mínimo da empresa passará de 25% para 50% - ou seja, pelo menos metade do lucro da OdontoPrev remunerará seus acionistas.
Além disso, as projeções do trio de análise mostram que esse novo pay out poderá ser facilmente superado, tendo em vista que o cenário atual esperado para a empresa - "sem aquisições ou grandes investimentos" - propicia que uma fatia mais generosa dos ganhos contábeis seja destinada aos acionistas.
Fatores não incorporados
Por fim, os responsáveis pelo relatório de investimento sobre a OdontoPrev afirmam que adotaram uma postura conservadora na mensuração dos ganhos de sinergia com o Bradesco Saúde, além de também não terem incoporado possíveis ganhos relacionados com a joint venture no México ou as parcerias com varejistas, "fatores estes que poderão trazer ganhos adicionais a companhia".
"Ainda assim encontramos potencial considerável às ações da OdontoPrev", concluem Saravalle, Freitas e Silveira.
Com o status de maior operadora de planos odontólogicos do País, o time de analistas da corretora, composto por Marco Saravalle, Karina Freitas e Felipe Silveira, destaca associação da OdontoPrev com a Bradesco Saúde, realizada em novembro de 2009, fato que amenizou bastante o impacto da concorrência nas margens de ganho da companhia e concedeu a ela uma carteira de mais de 4 milhões de associados.
"Vale lembrar que, nos úlitmos quatro anos, a maior concorrência do Bradesco no mercado de odontologia pressionou de forma considerável os preços dos planos, o que resultou em menores margens para as companhias do setor", enfatizam os analistas. Com a unificação, a tendência agora é de que se encerre essa competição de preços, principalmente pelo poder de barganha das duas empresas, que juntas possuem mais de 30% de market share, contra 9% da segunda colocada.
Crescimento
Além da posição consolidada no setor, a equipe de avaliação da Coin ressalta a baixa penetração que os planos odontológicos possuem no mercado doméstico, mostrando que há grande espaço para a companhia crescer organicamente - isto é, através do aumento de sua atividade operacional.
"Atualmente, a taxa de penetração de planos odontológicos é de apenas 6%, sendo que apenas um quarto dos detentores de plano de saúde possuem também planos odontológicos", destacam Saravalle, Karina e Silveira, que esperam ver um aumento mais significativo principalmente em regiões atualmente pouco atendidas.
Além do significativo espaço para crescimento orgânico, os especialistas esperam que a OdontoPrev capture mais ganhos de sinergia em 2010 com suas aquisições realizadas. Contudo, no curto e médio prazo, o time da corretora não acredita em novas compras, uma vez que " a companhia deverá estar mais voltada à integração de suas operações e na captura de crescimento orgânico".
Dividend pay out mínimo sobe para 50%
"A mudança de política na distribuição de proventos é outro ponto importante, principalmente quando olhamos para a forte geração de caixa do negócio", destacam os analistas da Coin, sobre a nova política de distribuição de dividendos anunciada pela OdontoPrev. A partir de agora, o dividend pay out (percentual do lucro líquido destinado para o pagamento de dividendos) mínimo da empresa passará de 25% para 50% - ou seja, pelo menos metade do lucro da OdontoPrev remunerará seus acionistas.
Além disso, as projeções do trio de análise mostram que esse novo pay out poderá ser facilmente superado, tendo em vista que o cenário atual esperado para a empresa - "sem aquisições ou grandes investimentos" - propicia que uma fatia mais generosa dos ganhos contábeis seja destinada aos acionistas.
Fatores não incorporados
Por fim, os responsáveis pelo relatório de investimento sobre a OdontoPrev afirmam que adotaram uma postura conservadora na mensuração dos ganhos de sinergia com o Bradesco Saúde, além de também não terem incoporado possíveis ganhos relacionados com a joint venture no México ou as parcerias com varejistas, "fatores estes que poderão trazer ganhos adicionais a companhia".
"Ainda assim encontramos potencial considerável às ações da OdontoPrev", concluem Saravalle, Freitas e Silveira.
