Postagens
Por: Giulia Santos Camillo
03/08/10 - 16h25
InfoMoney
03/08/10 - 16h25
InfoMoney
SÃO PAULO – Ressaltando a exposição à Vale (VALE3, VALE5) e o possível desinvestimento na CPFL (CPFE3), o Safra iniciou a cobertura dos papéis da Bradespar ( BRAP4) com recomendação outperform (performance acima da média do mercado). O preço-alvo para 12 meses foi calculado em R$ 53,00, o que representa um potencial teórico de valorização de 38% frente ao último fechamento.
A primeira referência citada pelo analista do banco, Rogério Zarpao, para embasar o otimismo é a exposição da holding à Vale. “O investimento na vale representa 94% do portfólio da Bradespar”, explica Zarpao em relatório.
“A Vale deve se beneficiar do momentum positivo de precificação do minério de ferro, o que não está refletido no preço das ações”. A expectativa do analista é de que os preços aumentem em 100% neste ano.
Desinvestindo na CPFL
Enquanto o investimento na Vale é um ponto positivo, a possível venda da CPFL pode ser um driver dos papéis, na visão de Zarpao. A empresa já vendeu 40% de sua fatia na companhia elétrica em 2009 e, segundo o Safra, pode vender o restante neste ano, após a cotação da CPFL subir mais de 30% no último ano.
Soma das partes
Levando em conta esses drivers, o Safra aponta também um call relativo ao desconto dos papéis sobre o SOTP (soma das partes, na sigla em inglês). O desconto médio histórico é de 13% desde 2007, tendo caído para 4% em 2009, quando o megaempresário Eike Batista tentou comprar uma fatia no bloco controlador da Vale.
Embora o desconto esteja agora em 16%, apenas 3% acima da média histórica, Zarpao acredita que ele deva cair novamente, diante dos drivers citados.
Preferência por Vale
Apesar da visão positiva sobre a Bradespar, Zarpao afirma que “com o desconto relativamente perto de sua média histórica, nós tendemos a preferir a Vale, devido à sua maior liquidez e momentum positivo”.
Riscos
Assim como o otimismo do analista é embasado nas perspectivas para a Vale, os riscos à recomendação outperform da Bradespar também surgem da mineradora, como a possibilidade de menor demanda na China ou uma recuperação mais lenta da Europa e dos Estados Unidos.
Outro risco ressaltado por Rogério Zarpao são as questões regulatórias e os conflitos de interesse em relação ao desinvestimento na CPFL.
“A Vale deve se beneficiar do momentum positivo de precificação do minério de ferro, o que não está refletido no preço das ações”. A expectativa do analista é de que os preços aumentem em 100% neste ano.
Desinvestindo na CPFL
Enquanto o investimento na Vale é um ponto positivo, a possível venda da CPFL pode ser um driver dos papéis, na visão de Zarpao. A empresa já vendeu 40% de sua fatia na companhia elétrica em 2009 e, segundo o Safra, pode vender o restante neste ano, após a cotação da CPFL subir mais de 30% no último ano.
Soma das partes
Levando em conta esses drivers, o Safra aponta também um call relativo ao desconto dos papéis sobre o SOTP (soma das partes, na sigla em inglês). O desconto médio histórico é de 13% desde 2007, tendo caído para 4% em 2009, quando o megaempresário Eike Batista tentou comprar uma fatia no bloco controlador da Vale.
Embora o desconto esteja agora em 16%, apenas 3% acima da média histórica, Zarpao acredita que ele deva cair novamente, diante dos drivers citados.
Preferência por Vale
Apesar da visão positiva sobre a Bradespar, Zarpao afirma que “com o desconto relativamente perto de sua média histórica, nós tendemos a preferir a Vale, devido à sua maior liquidez e momentum positivo”.
Riscos
Assim como o otimismo do analista é embasado nas perspectivas para a Vale, os riscos à recomendação outperform da Bradespar também surgem da mineradora, como a possibilidade de menor demanda na China ou uma recuperação mais lenta da Europa e dos Estados Unidos.
Outro risco ressaltado por Rogério Zarpao são as questões regulatórias e os conflitos de interesse em relação ao desinvestimento na CPFL.
