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Por: Tainara Machado
28/09/10 - 08h05
InfoMoney
28/09/10 - 08h05
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SÃO PAULO - Na semana passada, o JP Morgan realizou a segunda conferência com empresas small cap do setor financeiro. De acordo com Frederic de Mariz, Saul Martinez e Mariana Barros, responsáveis por relatório sobre o encontro, a percepção é de que o interesse do investidor continua grande em empresas com capitalização pequena e média, apesar da liquidez baixa das ações.
A partir do encontro, o banco também revisou o portfólio do segmento, com destaque para a Cetip (CTIP3), que passou de recomendação neutra para outperform (expectativa de que a ação tenha uma performance acima da média das companhias que compõem o universo de cobertura nos próximos seis a doze meses). O preço-alvo dos papéis também foi elevado, de R$ 16 para R$ 20, o que representa potencial de valorização de 19,1% em relação ao fechamento desta segunda-feira (27).
De acordo com os analistas, existem sete razões principais para o otimismo com os papéis da companhia, entre elas a perspectiva de fortes ganhos pela frente, por causa de novos produtos e de crescimento do segmento de renda fixa. Além disso, a Cetip é um player defensivo, com fluxo de caixa estável, dividend yield de aproximadamente 6%, baixo custo de capital e posição sustentável como monopólio, em um mercado em que as barreiras para entrada são significativas.
Isso porque a Cetip é depositária, entre outros produtos, de títulos de renda fixa privados e títulos públicos estaduais, por exemplo. Por último, o JPMorgan aponta ainda para o potencial de fusões e aquisições e o forte momentum com novos investidores, que deve continuar mesmo após a valorização recente, avalia a instituição, já que esta é uma história de crescimento no longo prazo.
Crédito para pequenas e médias empresas
Além da Cetip, o banco manteve recomendação overweight para os bancos de médio porte expostos ao segmento de crédito para pequenas e médias empresas, que têm boa estrutura de financiamento e perspectiva de crescimento dos empréstimos. Para o Banrisul (BRSR6), o JP Morgan estimou que os receios políticos foram exagerados, mesmo que um novo governador no Rio Grande do Sul resulte em alterações na administração do banco. Como a eficiência deve continuar a melhorar, os analistas elevaram o preço-alvo dos papéis de R$ 19 para R$ 20.
Embora não existam "novas notícias" relativas ao Banco ABC Brasil (ABCB4) e ao BicBanco (BICB4), o JPMorgan ainda gosta de ambos os papéis por causa dos controles internos, base de financiamento sólida e bom desempenho no crédito às pequenas e médias empresas.
PanAmericano: médio prazo não é promissor
Focado no crédito ao consumidor, o PanAmericano (BPNM4) deve mostrar aumento nas provisões para perdas e as sinergias com a Caixa Econômica Federal só devem aparecer a partir da segunda metade de 2011.
Como a equipe de análise do JPMorgan tem dificuldade em entender a vantagem competitiva dos pequenos bancos frente às grandes instituições no segmento de crédito ao consumidor, o PanAmericano continua a ser um caso interessante para o longo prazo, mas os papéis não devem se mover muito no médio prazo. Por isso, a recomendação permanece underweight.
Confira o portfólio:
A partir do encontro, o banco também revisou o portfólio do segmento, com destaque para a Cetip (CTIP3), que passou de recomendação neutra para outperform (expectativa de que a ação tenha uma performance acima da média das companhias que compõem o universo de cobertura nos próximos seis a doze meses). O preço-alvo dos papéis também foi elevado, de R$ 16 para R$ 20, o que representa potencial de valorização de 19,1% em relação ao fechamento desta segunda-feira (27).
De acordo com os analistas, existem sete razões principais para o otimismo com os papéis da companhia, entre elas a perspectiva de fortes ganhos pela frente, por causa de novos produtos e de crescimento do segmento de renda fixa. Além disso, a Cetip é um player defensivo, com fluxo de caixa estável, dividend yield de aproximadamente 6%, baixo custo de capital e posição sustentável como monopólio, em um mercado em que as barreiras para entrada são significativas.
Isso porque a Cetip é depositária, entre outros produtos, de títulos de renda fixa privados e títulos públicos estaduais, por exemplo. Por último, o JPMorgan aponta ainda para o potencial de fusões e aquisições e o forte momentum com novos investidores, que deve continuar mesmo após a valorização recente, avalia a instituição, já que esta é uma história de crescimento no longo prazo.
Crédito para pequenas e médias empresas
Além da Cetip, o banco manteve recomendação overweight para os bancos de médio porte expostos ao segmento de crédito para pequenas e médias empresas, que têm boa estrutura de financiamento e perspectiva de crescimento dos empréstimos. Para o Banrisul (BRSR6), o JP Morgan estimou que os receios políticos foram exagerados, mesmo que um novo governador no Rio Grande do Sul resulte em alterações na administração do banco. Como a eficiência deve continuar a melhorar, os analistas elevaram o preço-alvo dos papéis de R$ 19 para R$ 20.
Embora não existam "novas notícias" relativas ao Banco ABC Brasil (ABCB4) e ao BicBanco (BICB4), o JPMorgan ainda gosta de ambos os papéis por causa dos controles internos, base de financiamento sólida e bom desempenho no crédito às pequenas e médias empresas.
PanAmericano: médio prazo não é promissor
Focado no crédito ao consumidor, o PanAmericano (BPNM4) deve mostrar aumento nas provisões para perdas e as sinergias com a Caixa Econômica Federal só devem aparecer a partir da segunda metade de 2011.
Como a equipe de análise do JPMorgan tem dificuldade em entender a vantagem competitiva dos pequenos bancos frente às grandes instituições no segmento de crédito ao consumidor, o PanAmericano continua a ser um caso interessante para o longo prazo, mas os papéis não devem se mover muito no médio prazo. Por isso, a recomendação permanece underweight.
Confira o portfólio:
| Empresa | Recomendação | Preço-alvo | Upside* |
| Banco ABC Brasil | Overweight | R$ 18,00 | 15,2% |
| Banco Pan Americano | Underweight | R$ 10,00 | 21,2% |
| Banrisul | Overweight | R$ 20,00 | 23,4% |
| BicBanco | Overweight | R$ 19,00 | 30,1% |
| Cetip | Overweight | R$ 20,00 | 19,1% |
*Com base na cotação de fechamento do dia 27 de setembro
