Postagens
Por: Thiago C. S. Salomão
10/12/10 - 18h20
InfoMoney
10/12/10 - 18h20
InfoMoney
SÃO PAULO - Os analistas Marcos Severine, Mariana Coelho e Marcel Shiomi, do Itaú BBA, elaboraram um cálculo para mostrar porque durante os próximos cinco anos a Light (LIGT3) deverá se tornar uma interessante opção de empresa pagadora de dividendos.
A recomendação "outperform" (expectativa de desempenho acima da média do mercado) para a ação foi mantida, com o preço-alvo de R$ 30,30 indicando um upside de 27,7% em relação à cotação de fechamento da última quinta-feira (9).
Antes dos cálculos, é preciso estar ciente do contexto histórico da empresa. A Cemig (CMIG4) adquiriu 26,06% do capital da Light, que estava sob posse da Equatorial (EQTL3) e da LUCE - cada uma detinha 13,03%. Contudo, para levantar o dinheiro dessa aquisição, a Cemig contou com a ajuda do FIP Redentor, fundo formado por BTG, Santander, Banco do Brasil e Votorantim. Dessa parceria, surgiu a SPC (Sociedade de Propósito Específico, na sigla em inglês) Parati, na qual a Cemig detêm 25% de participação e o FIP os outros 75%.
Estrutura para aquisição das participações da Equatorial e da LUCE na Light
O ponto principal de toda essa operação é que o FIP Redentor possui uma opção de venda do seu 75% de participação na SPE Parati, com vencimento em dezembro de 2015 e preço de exercício de R$ 28,40 por ação, valor que será acrescido por um juro (Selic + 0,9%) e subtraído por todos os dividendos pagos pela Light até a data de exercício.
O contrato ainda traz uma condição: se após esses ajustes o strike ficar acima de R$ 28,40 - ou seja, se os dividendos pagos não forem suficientes para amortizar todo o juro -, a Cemig terá que pagar uma taxa de penalidade, equivalente a 75% da diferença entre o preço de exercício ajustado e os R$ 28,40.
Como não pagar a penalidade? Aumentando os dividendos!
Diante disso, Severine, Coelho e Shiomi calculam que, para que a Light não tenha que pagar essa de penalidade ao FIP, ela terá que aumentar o dividend payout (valor do dividendo pago por ação dividido pelo lucro por ação da empresa) de 50% para 87% nos próximos cinco anos.
Utilizando suas projeções de lucro para a empresa até 2015, a equipe do Itaú BBA calculou qual deverá ser o valor desses dividendos nos próximos cinco anos.
Confira as novas projeções do Itaú BBA para os dividendos da Light:
A recomendação "outperform" (expectativa de desempenho acima da média do mercado) para a ação foi mantida, com o preço-alvo de R$ 30,30 indicando um upside de 27,7% em relação à cotação de fechamento da última quinta-feira (9).
Antes dos cálculos, é preciso estar ciente do contexto histórico da empresa. A Cemig (CMIG4) adquiriu 26,06% do capital da Light, que estava sob posse da Equatorial (EQTL3) e da LUCE - cada uma detinha 13,03%. Contudo, para levantar o dinheiro dessa aquisição, a Cemig contou com a ajuda do FIP Redentor, fundo formado por BTG, Santander, Banco do Brasil e Votorantim. Dessa parceria, surgiu a SPC (Sociedade de Propósito Específico, na sigla em inglês) Parati, na qual a Cemig detêm 25% de participação e o FIP os outros 75%.
Estrutura para aquisição das participações da Equatorial e da LUCE na Light
O ponto principal de toda essa operação é que o FIP Redentor possui uma opção de venda do seu 75% de participação na SPE Parati, com vencimento em dezembro de 2015 e preço de exercício de R$ 28,40 por ação, valor que será acrescido por um juro (Selic + 0,9%) e subtraído por todos os dividendos pagos pela Light até a data de exercício.
O contrato ainda traz uma condição: se após esses ajustes o strike ficar acima de R$ 28,40 - ou seja, se os dividendos pagos não forem suficientes para amortizar todo o juro -, a Cemig terá que pagar uma taxa de penalidade, equivalente a 75% da diferença entre o preço de exercício ajustado e os R$ 28,40.
Como não pagar a penalidade? Aumentando os dividendos!
Diante disso, Severine, Coelho e Shiomi calculam que, para que a Light não tenha que pagar essa de penalidade ao FIP, ela terá que aumentar o dividend payout (valor do dividendo pago por ação dividido pelo lucro por ação da empresa) de 50% para 87% nos próximos cinco anos.
Utilizando suas projeções de lucro para a empresa até 2015, a equipe do Itaú BBA calculou qual deverá ser o valor desses dividendos nos próximos cinco anos.
Confira as novas projeções do Itaú BBA para os dividendos da Light:
| Ano | Estimativa Antiga de Dividendo | Estimativa Atual de Dividendo |
| 2011 | R$ 1,25 | R$ 2,18 |
| 2012 | R$ 1,79 | R$ 3,12 |
| 2013 | R$ 2,06 | R$ 3,59 |
| 2014 | R$ 2,30 | R$ 4,01 |
| 2015 | R$ 2,85 | R$ 4,96 |
