UBS eleva preço-alvo para Amil, mas aponta pressões no curto prazo

Por: Equipe InfoMoney
24/03/11 - 15h07
InfoMoney

SÃO PAULO - De olho nos benefícios derivados da integração com a Medial, o banco de investimentos UBS revisou para cima o preço-alvo para as ações da Amil (AMIL3). Assim, Gustavo Oliveira, analista do banco responsável pelo relatório, chegou a um preço-alvo de R$ 19,30 para os papéis da operadora de planos de saúde, o que representa um potencial de valorização de 4,2% com base na última cotação de fechamento. 


No entanto, para Oliveira, , embora haja benefícios com essa operação, estes já estão sendo precificados e a estratégia de capital intensivo envolve alguns riscos que devem ser considerados, por isso a recomendação de venda para os papéis foi mantida.


Resultado fraco
Analisando os números reportados pela Amil no quarto trimestre de 2010, o UBS destaca um resultado fraco e abaixo de suas expectativas. Na leitura do analista, o Ebitda (geração operacional de caixa) recuou, mas não de maneira expressiva, de tal forma que o destaque negativo foi a queda no lucro do período.


Oliveira avalia que as despesas com depreciação e financiamento pesaram no quarto trimestre de 2010, pressionando o lucro da companhia.


Integração com a Medial
Outro ponto destacado pelo analista é a integração da Amil com a Medial. Na visão dele, o processo está funcionando e deve gerar ganhos de sinergia, ainda que a um ritmo lento e, embora a margem Ebitda (relação entre geração operacional de caixa e receita líquida) tenha sido negativa no momento da aquisição, essa união já começa a gerar lucros, o que é positivo.


Porém, os ganhos potenciais com essa integração devem ser limitados, mesmo assumindo melhorias operacionais, uma vez que, no curto prazo, essa estratégia pressiona o ROIC (Return on Invested Capital, ou Retorno sobre o Capital Investido) da empresa e envolve alguns riscos de execução que não podem ser ignorados. Além disso, o analista acredita que os benefícios gerados com essa integração já estão precificados no desempenho da ação.  


Por fim, apesar de os hospitais não serem muito caros, o analista adverte que o capex - despesas de capital - também não baixo, o que constitui-se como um adendo negativo.