UBS eleva preço-alvo das ações da Eletropaulo, na espera pela revisão tarifária

Por: Equipe InfoMoney
16/03/11 - 21h00
InfoMoney

SÃO PAULO - De olho no cenário para o setor elétrico e principalmente nos termos do terceiro ciclo de revisões tarifárias, o UBS elevou de R$ 28 para R$ 32 o preço-alvo das ações da Eletropaulo (ELPL4), sem, contudo, alterar sua recomendação para o papel, que segue neutra. O novo target incorpora as premissas macroeconômicas revisadas pelo banco de investimentos.


Algumas projeções também sofreram ajuste. É o caso do lucro por ação esperado da Eletropaulo, agora 1,4% acima do anteriormente previsto, quando considerado o período de 2011 a 2013.


A analista Lilyanna Yang diz temer uma baixa visibilidade de lucros por conta da proximidade da revisão tarifária e vê também um potencial limitado quando considerado o tag along a médio prazo, contudo, os elevados dividendos no curto prazo por conta da reversão de provisões e o valuation relativamente atrativo na compra da Elektro pela Iberdrola dão suporte ao atual patamar de preços da ação ELPL4.


Revisão tarifária é o principal driver do papel
Lilyanna destaca que o terceiro ciclo de revisão tarifárias é o principal driver destas ações, porém as datas e termos ainda são desconhecidos. Em seu modelo de análise da Eletropaulo, o UBS adota uma taxa de RoA (retorno sobre os ativos, na sigla em inglês) de 7,5%, considerando os lucros após impostos.


O banco de investimentos lembra que as tarifas devem permanecer intactas até o final de 2011, até que a taxa de retorno sobre os ativos e também do Fator-X (variável utilizada pela Aneel para definir a revisão tarifária, que leva em consideração ganhos de produtividade, qualidade na prestação de serviço e trajetória de eficiência para os custos operacionais) sejam definidos.


Assim que estes termos forem conhecidos, o corte nas tarifas será implementado de maneira retroativa, levando o UBS a assumir que suas estimativas para geração de caixa e lucro da Eletropaulo em 2011 podem ser revisadas para cima, ao contrário das projeções para o próximo ano, que correm o risco de serem cortadas.


Preferências no setor
A analista ainda comenta que a precaução com a baixa visibilidade de lucros entre as empresas brasileiras que atuam exclusivamente no setor de distribuição a faz preferir nomes que atuam na geração de energia, ou mesmo empresas integradas com exposição ao negócio de distribuição.


Suas ações preferidas no setor são Cemig (CMIG4) e Energias do Brasil (ENBR3).