Citi eleva preço-alvo para Suzano após aquisição e projeto de Maranhão

Por: Equipe InfoMoney
09/03/11 - 08h07
InfoMoney

SÃO PAULO – O Citi manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo para os papéis preferenciais da Suzano (SUZB5) de R$ 20,00 para R$ 21,00 – o que representa potencial teórico de valorização de 51,5% sobre a cotação do último fechamento -, de modo a refletir a aquisição dos 50% restantes na Conpacel - que passou a ser totalmente operada pela Suzano em 31 de janeiro - e no projeto de celulose em Maranhão para 2013. A empresa é a preferida do Citi para o setor na América Latina.


Segundo os analistas Juan Tavarez e Felipe Koh, o potencial de crescimento da empresa foi elevado após as recentes notícias, o que levou a uma revisão positiva das projeções do Ebitda (geração operacional de caixa) para 2011 e 2012 de 7% a 10%, e em 30% para 2013.


Ações descontadasAlém disso, o valuation da empresa está atrativo, escrevem em relatório. Tavarez e Koh apontam que as ações estão 40% descontadas sobre o valor do fluxo de caixa descontado ao atingir a mínima de 52 semanas. Ademais, o preço das ações reflete uma visão muito pessimista para o valor da celulose – de US$ 595 por tonelada, ante projeção do Citi de US$ 680 por tonelada -, indicam.


Os responsáveis pelo relatório do Citi apontam que o projeto de crescimento da Suzano permite que a companhia atinja o posto de segunda produtora global de celulose nos próximos cinco anos, ante a atual oitava colocação. Já no segmento de papel, a recente aquisição consolida a empresa como a número um no Brasil em papel revestido e a segunda no não revestido.


Ingredientes para tendência de alta“Durante a última década, nos períodos em que as ações da Suzano superaram o índice local, dois ingredientes geralmente estiveram presentes: gastos do capex para crescimento e alta nos preços da celulose”, relembram, e apontam que o primeiro destes fatores já veio à tona com a aprovação dos investimentos em Maranhão, ao passo que há a expectativa de um momentum positivo para o preço da celulose na segunda metade de 2011 e de 2012.


Emissão de açõesO grande temor dos investidores é a emissão de novas ações para financiar os projetos de crescimento da companhia. “No entanto, enquanto olhamos para os próximos 12 a 18 meses, a possibilidade de novas ações parece pouco provável devido à colocação de debêntures convertíveis para o projeto de Maranhão (...) e a revisão do projeto de Piauí”, afirmam.


Quanto ao último item, os analistas indicam que a melhor opção seria o adiamento do projeto em um a dois anos, para eliminar completamente os temores de alavancagem e melhorar os fundamentos da celulose.