Cielo e Redecard: Citi supõe ajuste de preços mais veloz e corta preços-alvo

Por: Equipe InfoMoney
09/11/10 - 16h53
InfoMoney

SÃO PAULO - O Citigroup revisou suas perspectivas acerca das operadoras de cartões de crédito, prevendo que o processo de ajuste de preços aconteça em um ritmo mais acelerado, passando de dois para um ano. Desta forma, foram revistos os lucros esperados para a Redecard (RDCD3) e Cielo (CIEL3) nos períodos de 2011 e 2012 e reduzidos os preços-alvo para suas ações.


O target da Redecard foi cortado de R$ 33,50  para R$ 28,85 por ação, embora a recomendação de compra tenha sido mantida dado o potencial teórico de valorização de 30,8% frente ao último fechamento (R$ 22,06). No mesmo sentido, o preço-alvo para os papéis da Cielo caiu de R$ 21,50 para R$ 18,10, o que representa um upside potencial de 25,4% frente ao último fechamento (R$ 14,43).


Perspectivas
"Justamente porque a queda de preços está acontecendo mais depressa do que pensávamos, o crescimento do volume acelerou, e acreditamos que será sustentado em níveis maiores que os anteriormente projetados", afirmam os analistas Daniel Abut e Ricky Sperber. As novas perspectivas dão conta de que o crescimento da indústria de cartões será de 22% em 2010, 25% em 2011 e 25% em 2012.


Assim, é esperado que o elevado volume de negociações e a melhora na alavancagem operacional  de muitos negócios de custos fixos abrandem em parte os fracos ganhos em 2011, promovendo a base para uma retomada do crescimento em 2012. A nova projeção é de que os lucros da Cielo e Redecard recuem de 10% a 15% em 2011, mas recuperem 15% em 2012. As margens devem se estabilizar mais rápido, mas a menores níveis do que o anteriormente previsto


Market Share
É esperada uma perda conjunta das operadoras de 7% do market share entre 2010 e 2012, com perda total de participação no mercado para a Cielo, enquanto a Redecard deve permanecer relativamente estável. A antiga projeção era de 14%. Com a compressão das margens e preços, o número de novos entrantes deve ser menor que o anteriormente projetado e trazer limitações para os atuais participantes. 


Compare as novas projeções:

		Projeção atual de lucro por ação			Antiga Projeção de lucro por ação
Ação	Recomendação	2010	2011	2012	2010	2011	2012
Cielo	Compra	R$ 2,07	R$ 1,86	R$ 2,14	R$ 2,16	R$ 2,16	R$ 2,14
Redecard	Compra	R$ 1,33	R$ 1,13	R$ 1,30	R$ 1,29	R$ 1,29	R$ 1,29