Destaque do dia - Citi Corretora

TIM Participações SA (TCSL4.SA) — Controlando o Próprio Destino

Estamos examinando como a Vivo registrou sua margem EBITDA 8 pontos percentuais ma ior do que a TIM Brasil no ano fiscal de 2009 e por que a TIM deverá ser capaz de alcançar uma margem de 28,5% (alta de 5,2 pontos percentuais em relação a 2009 e somente 1,6 pontos percentuais abaixo da Vivo) até 2011. Nossa análise identificou três áreas em que a TIM poderia melhorar sua estrutura de custos: pagamentos de interconexão (diferencial na margem de 4,6 pontos percentuais no ano fiscal de 2009), custos com aluguel de linhas e inadimplência. Estas três áreas explicam o diferencial na margem. Observamos que estes fatores são elementos específicos da companhia, os quais não requerem um ambiente competitivo estável para permitir que a TIM aumente suas margens. Os resultados do 4T09 nos mostram, também, que esta transição já está bem encaminhada.
James Rivett

Outros destaques

Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3.SA) — Café com a Diretoria: Foco nos Planos de Crescimento. Reiteramos Comprar.

CSN organizou ontem um café da manhã com analistas/investidores em São Paulo. O presidente da empresa, Benjamin Steinbruch, passou uma mensagem otimista sobre planos de expansão. A CSN planeja expansões no aço, minério de ferro e cimento, além de fusões e aquisições e ofertas públicas iniciais (IPOs) de divisões para criar valor/levantar caixa. Steinbruch acredita que a CSN vai dobrar de tamanho em três anos, via crescimento orgânico. Fusões e aquisições também são muito prováveis combinando mineração, logística, cimento ou aço. Os EUA foram mencionados como um alvo específico (possivelmente para sinergias com o aço). A produção de aço da CSN em 2010 deve ser de 5,0 mt, com alta de 30% no ano. Reiteramos nosso rating de Comprar para a CSN com base no cenário positivo para o minério de ferro e para o aço no mercado doméstico em 2010.
Alexander Hacking, CFA

Comércio Agrícola Brasileiro — Importações de Fertilizantes Começam a se Recuperar. Exportações de Açúcar Limitadas.

Devido ao período de entressafra, as exportações de açúcar e de álcool caíram nos últimos dois meses, mas esperamos que comece a haver uma recuperação em abril/maio. Nossa top pick para o setor de cana-de-açúcar no Brasil é a Cosan. Embora tenhamos ratings de Comprar para a Cosan S.A. (CSAN3.SA; R$ 20,47; 1S), responsável pelas opera ções, e para a holding Cosan Limited (CZZ.N; US$ 9,57; 1S), no momento preferimos a Cosan Limited. Esperamos que o desconto entre a Cosan Limited e o valor de seus ativos caia para perto de 18%.
Tereza Mello, CFA

Conab – 6º Levantamento de Safra 2009/10 — Nenhuma Mudança Importante na Estimativa de Produção; Tendência de Baixa dos Preços Continua

A Companhia Nacional de Abastecimento (Conab) divulgou seu 6º levantamento de safra com projeções para a safra de grãos de 2009/10 no Brasil. O levantamento foi feito entre os dias 22 e 24 de fevereiro. Não houve nenhuma mudança importante em relação ao 5º levantamento.
Carlos Albano

COPEL (CPLE6.SA) — A Copel Mantém seus Olhos Abertos na Distribuidora Celesc; As Eleições são o Maior Obstáculo em 2010

Em uma entrevista publicada esta manhã no jornal Valor Econômico, o presidente da Copel, Rubens Ghilardi, revelou que a companhia pretende fazer uma oferta pela Celesc (CLSC6; sem cobertura) quando o governo de Santa Catarina ou uma parcela relevante dos acionistas minoritários decidirem vender seus papéis. Como foi divulgado recentemente, os investidores ativistas da Celesc estão contestando várias práticas corporativas e as reclamações estão aumentando vigorosamente. A Celesc é a distribuidora que atua no estado de Santa Cat arina, servindo 2,2 milhões de clientes e com valor de mercado avaliado em R$ 1 bilhão (segundo o preço de fechamento de 9 de março).
Marcelo Britto