Destaque do dia - Citi Corretora

TIM Participações SA (TCSL4.SA) — Uma Rápida Olhada no 4T09: Margens Mais Altas; Reiteramos Comprar; Continua como Top Pick

A receita de R$ 3,5 bilhões no 4T09 (redução de 2,6% na comparação anual, e 3,4% acima do trimestre anterior), ficou 1% abaixo da nossa projeção e do consenso, resultado das menores vendas de equipamentos. A TIM superou sua meta de margem EBITDA de 23% para 2009 (que ficou em 23,3%), e o EBITDA do 4T09 ficou em R$ 956 milhões (margem de 27,7%, ou 1,5 ponto base maior, na comparação anual), 8% acima da nossa previsão e do consenso. Menores impostos e custos financeiros levaram o lucro líquido do 4T09 a R$ 313 milhões, comparado com R$ 141milhões da nossa projeção. O volume de investimentos no 4T09 ficou em R$ 996 milhões (29% das vendas) e levemente abaixo da nossa expectativa de R$ 1,1 bilhão. A APRU (receita média por cliente), de R$ 27, ficou acima da nossa meta de R$ 26,40. A TIM continua uma das nossas top picks entre as empresas de telecomunicações da América Latina. Esperamos que as margens EBITDA aumentem nos próximos trimestres, com a aceleração do plano de reestruturação.
James Rivett

Outros destaques

GVT Holding SA (GVTT3.SA) — Uma Rápida Olhada nos Resultados do 4T09 – Fortes. Retirando-se com Categoria.

A receita líquida de R$ 475 milhões no 4T09 (30% de aumento na comparação anual) superou nossas projeções em 4,2% (CIRA: R$ 456 milhões). O EBITDA chegou a R$185 milhões (margem de 39%, 0,5 ponto base menor em relação ao mesmo trimestre do ano passado) e 0,4 pb maior do que esperávamos. A menor depreciação foi compensada negativamente pelos impostos e pelas despesas não operacionais levando o lucro líquido do 4T09 a R$ 44 milhões, versus nossa estimativa de R$ 51 milhões. O volume de investimentos de R$ 240milhões (51% das vendas) ficou acima da nossa expectativa de R$ 137 milhões. Porém, a menor demanda por capital de giro e o aumento do capital em R$ 135 milhões levou a dívida líquida a R$ 153 milhões (0,2x o EBITDA). O total de adições líquidas de linhas em serviço foi de 261.000, ficando acima da nossa projeção de 236.000. A ARPU (receita líquida média por cliente) chegou a R$ 59,50 (2,9% menor do que no trimestre anterior e 13% abaixo do mesmo trimestre em 2008), fi cando 3,7% acima da nossa projeção.  
James Rivett

Braskem SA (BRKM5.SA) — Braskem Firma Acordo com a Pemex. Mantemos Vender.

A Braskem e o Idesa, um dos grupos líderes do setor petroquímico no México, assinaram um acordo de investimento e de fornecimento de matéria-prima (etano) com a Pemex, a estatal mexicana de petróleo e gás, para a instalação de um projeto petroquímico integrado no México. Braskem e Idesa vão investir US$ 2,5 bilhões no projeto e a Braskem terá uma participação de 65% na joint venture. Embora este acordo seja estrategicamente positivo, ele não é uma novidade.
Tereza Mello, CFA

OGX (OGXP3.SA) — OGX Conclui Perfuração do Poço OGX-5. Continuamos com Manter.

A OGX concluiu a perfuração do poço 1-OGX-5-RJS, localizado no bloco BM-C-43, em águas rasas da parte do sul da Bacia de Campos. O poço OGX-5 foi perfurado a uma profundidade de 4.100 metros, o que resultou na identificação de presença de hidrocarboneto em reservatórios carbonáticos nas seções Albiana e Aptiana, como foi anteriormente anunciado nos dias 22 de Janeiro e 1º de Fevereiro de 2010. Continuamos com nosso rating de Manter para a OGX.
Tereza Mello, CFA

Embraer e Bombardier — Menos Turbulência, “Ao Norte da Fronteira” Cautela no aeroespaço comercial

A contínua fraqueza nas encomendas de aeronaves comerciais de médio porte e (agora) um pequeno aumento na dificuldade de concessão de crédito no mercado global nos leva a reiterar a nossa visão cautelosa em relação a este sub-setor. Mantemos nosso rating de Comprar para a Bombardier, devido à superioridade de seu produto /diversidade no segmento (menor exposição às aeronaves comerciais) e ao seu segmento de material ferroviário. Continuamos com nosso rating de Manter para a Embraer.
Stephen Trent

Estoque de Celulose no Mercado – Jan/10 — Estoque de Produção Cresce – Um Desafio para a Alta dos Preços em Março

Com a PPPC (Pulp & Paper Products Council) divulgando uma alta de 3 dias de demanda no estoque global de produção de celulose (equivalente a 30 dias de demanda), a implementação de uma alta nos preços de celulose em março deve vir com alguns desafios, em nossa opinião. A alta do estoque parece ter sido gerada por uma atividade mais moderada nos embarques à China , bem como o reinício da capacidade de produção. Esperamos que os contínuos sinais de fraca atividade na China nos próximos meses mantenham o estoque de produção dentro do limite de 30 dias, o que pode vir a gerar um teto para os preços de celulose por alguns meses. O estoque de produção permanece bem abaixo dos níveis do mesmo período do ano passado. A Utipulp divulgou um declínio no consumo do estoque de celulose na Europa durante o mês de janeiro de 2010 ficando abaixo dos níveis registrados no mesmo período do ano passado.
Juan G Tavarez

Processadores Brasileiros de Alimentos — Prévia dos dados da SECEX mostram melhora nas exportações brasileiras de carne em fevereiro

Segundo a SECEX, a receita média diária para a categoria carnes foi de US$ 52,1 milhão durante as três primeiras semanas do mês, até 21 de fevereiro. O número está 23,7% acima da média de janeiro de 2010, de US$ 42,1 milhão. Ainda não temos os dados por categoria, e por isso não estamos certos sobre quais registraram melhoras mais importantes, ou mesmo se alguma registrou tendência negativa puxando para baixo a melhora global. Sabemos, no entanto, que as aves e a carne bovina representaram quase 90% da receita brasileiras com exportações de carnes em janeiro de 2010; assim sendo, acreditamos que as duas categorias tenham mostrado alguma melhora em fevereiro.
Carlos Albano