Itaú eleva preço-alvo para SLC, com base nos preços das commodities agrícolas

Por: Equipe InfoMoney
13/01/11 - 15h05
InfoMoney

SÃO PAULO – O Itaú BBA atualizou o preço-alvo das ações da SLC (SLCE3), incorporando novas premissas macroeconômicas, a revisão nos preços mundiais da soja, do milho e do algodão e considerando uma estimativa menor para a área plantada da empresa em 2010 e neste ano.


Assim, o preço-alvo para as ações da SLC passou de R$ 19,80 para R$ 24,20, valor que representa um upside (potencial teórico de valorização) de 16,91% em relação ao último fechamento. A recomendação continuou como market perform (desempenho em linha com a média do mercado).


Preços mais altosAs analistas Paula Kovarsky e Giovana Araújo revisaram a curva de preços da soja e do milho, avaliando que as projeções anteriores eram excessivamente conservadoras em comparação com o desempenho atualizado dos preços. As novas estimativas de longo prazo apontam preço da soja em US$ 11,00/bushel e preço do milho de US$ 4,5/bushel.


Comentando o mais recente relatório do Departamento de Agricultura dos EUA para as commodities do setor, as analistas frisam o indicativo de que o balanço entre oferta e demanda deve continuar apertado ao longo deste ano.


Sobre a soja, as restrições no crescimento da oferta foram causadas por fatores meteorológicos, pelo aumento do consumo – em especial na China – e pela redução da produção na Argentina. Em relação ao milho e ao algodão, o destaque fica por conta do aumento nas projeções de déficit no suprimento.


Ademais, são previstas pressões positivas nos preços baseadas na continuidade do tempo seco na Argentina, crescimento menor do que o esperado nas plantações norte-americanas e manutenção da demanda elevada na China.


AvaliaçãoDesta forma, a dupla afirma que a avaliação da SLC foi impactada de maneira positiva pelas revisões nas estimativas para os preços dos grãos. Junto a isso, outro ponto que contribuiu para o incremento do preço-alvo foi “uma menor estimativa para a dívida líquida ao final de 2011”.


Além disso, o preço-alvo pode ficar ainda maior caso a SLC seja bem sucedida na oferta privada de ações de sua subsidiária LandCo, que enfrenta questões regulatórias. “Realizamos um exercício na LandCo que aponta para uma contribuição ao valuation de R$ 2,30, situando nosso preço-alvo de 2011 para R$ 26,40”, segundo as analistas.


Entretanto, a manutenção da recomendação como market-perform foi feita em função da percepção de que “é um tanto tarde demais para apresentar uma indicação para a SLC baseada na expectativa de mais crescimento nos preços dos grãos”, já que a ação já registrou uma forte alta desde meados de outubro, acompanhando a valorização da soja.


Por fim, as analistas do Itaú acreditam que provavelmente será verificado um prêmio de negociação sobre o NAV (valor presente do ativo) enquanto os preços da soja se mantiverem em uma tendência de elevação. “A SLC está atualmente sendo negociada a um prêmio de 11% sobre o NAV do ano de 2010 e a um desconto de 3% sobre o NAV de 2011, de acordo com nossas estimativas”.