Analistas do Santander recomendam compra de Vale e Gerdau

Por: Equipe InfoMoney
21/01/11 - 16h16
InfoMoney

SÃO PAULO – Após se reunirem na 15° Conferência Anual da América Latina, analistas do Santander enfatizam peso acima da média no segmento de mineração em comparação ao de siderurgia em 2011. Os destaques individuais ficam para Vale e Gerdau, ambas com recomendação de compra.


A aposta no setor de mineração se deve principalmente ao forte aumento do preço à vista de minério de ferro, cotado atualmente em US$ 180 por tonelada, conforme explicado por Felipe Reis e Alex Sciacio. Por causa disso, ambos levantam ainda a possibilidade dos resultados trimestrais das mineradoras surpreenderem positivamente.


Ao mesmo tempo, as siderúrgicas devem registrar desempenhos operacionais mais baixos que o estimado nos próximos dois trimestres, devido ao impacto negativo da redução nos volumes de vendas. A queda nos preços do aço e a apreciação do minério de ferro e do carvão são outros fatores que podem contribuir para resultados mais fracos, de acordo com os analistas do Santander.


ValePara o Santander, os fundamentos da Vale continuam bons e as ações devem ser beneficiadas pelo forte momento dos preços do minério de ferro. Em termos operacionais, o guidance da empresa para o volume de vendas do produto em 2011 continua em 310 milhões de toneladas, alta em relação aos 290 milhões estimados em 2010.


Apesar da Vale afirmar que não haverá mudança na administração da empresa, os investidores focam na possível substituição do CEO (Chief Executive Officer) Roger Agnelli. Dessa forma, segundo o Santander, a principal preocupação em relação à companhia é o risco de intervenção política. 


Gerdau
Única siderúrgica brasileira dentre as três cobertas pelo Santander cuja recomendação é de compra, a Gerdau deve colocar em prática uma estratégia clara para erradicar as importações de aços longos no Brasil, segundo o Santander, visto que ainda não há nenhum sinal de recuperação nas operações dos Estados Unidos. Os analistas projetam que as margens Ebitda (relação entre Ebitda e receita líquida) consolidadas nos próximos dois trimestres devem ser de aproximadamente 12%.


CSN
Em relação à CSN, o Santander acredita que os principais desafios no curto prazo são manter a participação no mercado de siderurgia, além de apresentar volumes extras de minério de ferro, já que "a geração de caixa operacional está cada vez mais dependente das operações" ligadas à commodity. A recomendação é de manutenção das ações.


Usiminas
Sobre a Usiminas, estima-se que a empresa registrará Ebitda (geração operacional de caixa) trimestral em torno de R$ 400 milhões no quarto trimestre de 2010 e no primeiro trimestre de 2011, o que pressiona a projeção para o acumulado neste ano, de R$ 3,4 bilhões. "Acreditamos que existe risco de baixa significativo para nossa estimativa do Ebitda de 2011 (aproximadamente 20%)", ressaltam os analistas.


Por outro lado, a expectativa é que a decisão da empresa de proceder à venda de sua participação na Ternium aconteça em breve, assim como a expansão da capacidade de aço bruto na planta de Ipatinga. Levando em consideração ambos os pontos, o lado negativo ganha e a corretora reitera a recomendação de Abaixo do Mercado para a empresa.


Confira as recomendações

Empresa	Código	Preço-Alvo* (R$)	Upside** (%)
Vale	(VALE3)	74,00	39,62%
Gerdau	(GGBR4)	29,00	23,19%
CSN	(CSNA3)	31,50	8,88%
Usiminas	(USIM3)	22,50	14,67%
*Preço-alvo para dezembro de 2011. **Potencial teórico de valorização em relação ao último fechamento.