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Alert: 4% em baixa... Reação na Interrupção da Produção
Preço de Mercado em R$35mi Impacta EBITDA: Após o anúncio divulgado na noite de segunda-feira sobre uma interrupção não programada na Linha 2 de produção da Mucuri, as ações da Suzano estão atualmente em baixa de 4% (VE para baixo ~R$260mi). Aplicando um múltiplo de 7.3x VE/EBITDA múltiplo (média histórica), isto implica em uma mudança de R$35mi no EBITDA, acima do nosso impacto previsto de R$20 a R$25mi (2% da nossa projeção do EBITDA para 2010). Para comparáveis sobre o impacto na receita durante interrupções não programadas, destacamos a interrupção à Linha 2 da Mucuri
durante o 3T09, que influenciou o EBITDA negativamente em R$15mi (incluindo custos não-recorrentes).
Interrupções na Linha 2 da Mucuri – 3T09 versus 1T10: Embora ambas as interrupções na fábrica da Mucuri ocorreram na mesma linha, a diretoria informou que as razões não estão relacionadas. A interrupção atual é de 9 dias, com o reinício da produção esperado para até o fim desta semana; a diretoria estima que o impacto no volume total seja de 42.000 toneladas da produção perdida. No 3T09, a interrupção causou um impacto de 26.000 toneladas.
Nosso Impacto Estimado: Esperamos que os volumes menores e preços mais altos relacionados à interrupção não programada influenciem negativamente o]2010 EBITDA em até 2% ou R$20-R$25 mi (incluindo despesas nãorecorrentes). Vemos esta premissa como conservadora, visto que não assumimos que a produção perdida seria substituída por estoques, e ainda tem de refletir a tendência recente do BRL (fraqueza contra o USD), que pode compensar em parte a pressão negativa nas despesas de produção menores. As margens da Suzano beneficiam-se quando o BRL deprecia.
Suzano Papel e Celulose SA (SUZB5.SA; R$20.30; 1H)
Preço de Mercado em R$35mi Impacta EBITDA: Após o anúncio divulgado na noite de segunda-feira sobre uma interrupção não programada na Linha 2 de produção da Mucuri, as ações da Suzano estão atualmente em baixa de 4% (VE para baixo ~R$260mi). Aplicando um múltiplo de 7.3x VE/EBITDA múltiplo (média histórica), isto implica em uma mudança de R$35mi no EBITDA, acima do nosso impacto previsto de R$20 a R$25mi (2% da nossa projeção do EBITDA para 2010). Para comparáveis sobre o impacto na receita durante interrupções não programadas, destacamos a interrupção à Linha 2 da Mucuri
durante o 3T09, que influenciou o EBITDA negativamente em R$15mi (incluindo custos não-recorrentes).
Interrupções na Linha 2 da Mucuri – 3T09 versus 1T10: Embora ambas as interrupções na fábrica da Mucuri ocorreram na mesma linha, a diretoria informou que as razões não estão relacionadas. A interrupção atual é de 9 dias, com o reinício da produção esperado para até o fim desta semana; a diretoria estima que o impacto no volume total seja de 42.000 toneladas da produção perdida. No 3T09, a interrupção causou um impacto de 26.000 toneladas.
Nosso Impacto Estimado: Esperamos que os volumes menores e preços mais altos relacionados à interrupção não programada influenciem negativamente o]2010 EBITDA em até 2% ou R$20-R$25 mi (incluindo despesas nãorecorrentes). Vemos esta premissa como conservadora, visto que não assumimos que a produção perdida seria substituída por estoques, e ainda tem de refletir a tendência recente do BRL (fraqueza contra o USD), que pode compensar em parte a pressão negativa nas despesas de produção menores. As margens da Suzano beneficiam-se quando o BRL deprecia.
Suzano Papel e Celulose SA (SUZB5.SA; R$20.30; 1H)
Fonte: Citigroup Global Markets (Juan G Tavarez; Tereza Mello, CFA)
