Destaque do dia - Citi Corretora

Usiminas (USIM5.SA) — Rápida Olhada na Potencial Venda/IPO do Negócio de Minério de Ferro

A Usiminas divulgou os resultados do 4T09 ontem e fe z uma teleconferência com a diretoria executiva. Os resultados operacionais melhoraram em relação ao 3T09, como esperado. O mais interessante para os investidores é que o conselho de administração da Usiminas autorizou a diretoria executiva a fazer uma IPO (oferta inicial pública) ou a encontrar um sócio estratégico para o negócio de minério de ferro/logística (a J.Mendes). A decisão pode vir a criar valor para os acionistas da Usiminas – A CSN e a MMX oferecem exemplos deste tipo de processo.
Alexander Hacking, CFA

Outros destaques

Banco do Brasil (BBAS3.SA) — 4T0 9: Lucro Líquido Recorrente Acima do Consenso; Qualidade da Carteira de Crédito Supera Expectativa; Forte Aumento dos Empréstimos; ROE de 21,6%

O Banco do Brasil divulgou os resultados do 4T09: o lucro líquido recorrente ficou levemente acima do consenso; a qualidade da carteira de crédito melhorou mais do que o esperado; o volume de empréstimos teve um forte crescimento. O aspecto mais animador dos resultados foi a melhora na qualidade da carteira de crédito. O índice de inadimplência do banco mostrou uma significativa melhora, caindo 40 pb, passando de 4,1% em 30/09/09 para 3,7% em 31/12/09 (ambos incluindo a Nossa Caixa e a Votorantim).  
Daniel A. Abut

Bancos Brasileiros — BC Anuncia Aumento na Exigência de Reservas Compulsórias; Sem Grande Impacto no Crescimento do Crédito ou Intermediação Financeira

No dia 24 de fevereiro de 2010, o Banco Central Brasileiro (BC) aumentou as exigências de reserva compulsórias para níveis próximos à pré-crise, em um esforço para começar a reverter as medidas adotadas no 4T08. Uma vez que as exigências de reserva dos depósitos compulsórios são pagas com base na taxa SELIC, não esperamos que a mudança anunciada afete materialmente o resultado da intermediação financeira e margem da intermediação financeira, e antecipamos que qualquer pequeno impacto negativo será provavelmente compensado por taxas de empréstimo mais altas (em vista da taxa SELIC mais alta esperada para 2010).
Daniel A. Abut

Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3.SA) — 4T09: Forte EBITDA com Melhor Mix de Produtos, Fluxo de Caixa mais Fraco

A CSN divulgou seus resultados financeiros do 4T09. O EBITDA de R$ 1,2 bilhão ficou 9% acima da nossa projeção e representou um aumento de 21% em relação ao 3T09. Os principais fatores puxando a alta foram os preços mais altos praticados para aço (16% de alta no trimestre, devido ao melhor mix de produtos) e o menor CPV, ou custo dos produtos vendidos, (7% de redução no trimestre, sobre vendas menores de aço). A margem EBITDA de 39% é notável considerado o difícil ambiente econômico. Temos um rating de Comprar para a CSN, com base no cenário positivo para os preços do minério de ferro em 2010/11. As vendas totais de aço caíam 9% no trimestre, mas as vendas domésticas tiveram um aumento de 14%. A produção de minério de ferro foi de 5,6 milhões de toneladas no 4T09, um resultado fraco que pode estar relacionado ao clima. O fluxo de caixa operacional foi de R$ 450 milhões, muito abaixo do EBITDA de R$ 1,2 bilhão, devido a maiores custos de financiamento e aumentos no capital de giro.
Alexander Hacking, CFA

Gol Linhas Aéreas Inteligentes (GOL.N) — Metas para 2010 são Boas, Mas Nem de Longe Tão Boas Quanto às da Copa

A Gol divulgou suas metas operacionais para 2010 na última quarta-feira, depois do fechamento do mercado. No geral, vemos as diretrizes como neutras (basicamente dentro das nossas projeções).
Stephen Trent

Gerdau SA (GGBR4.SA) — Destaques da Teleconferência e dos Resultados do 4T09

A Gerdau SA divulgou ontem seus resultados do 4T09 e também realizou uma teleconferência com a diretoria. Os resultados ficaram como o esperado com as operações no Brasil e na América Latina bastante estáveis no semestre; as operações na América do Norte estiveram em baixa e o aço especial em alta (para produção de automóveis). A diretoria executiva da companhia tem uma perspectiva otimista e espera uma forte recuperação na América Latina e uma recuperação mais fraca na América do Norte. Reiteramos nosso rating de Comprar – os fundamentos para a demanda de aço longo no Brasil são favoráveis e a Gerdau pode expandir-se lucrativamente para atender es te mercado. O valuation alto e o fraco mercado de construção não residencial nos Estados Unidos são riscos.
Alexander Hacking, CFA

Klabin SA (KLBN4.SA) — Margens do 4T09 Decepcionam, Porém a Demanda Melhora; Continuamos com Manter.

Estamos neutros em relação aos resultados do 4T09 da Klabin. Apesar de não atingir suas metas de lucratividade, a Kablin divulgou volumes e preços melhores do que o esperado. Os custos mais altos de matéria-prima e mão de obra levaram a uma queda de 7% no EBITDA ajustado (R$188 milhões), porém, permanecemos animados com o crescimento da receita melhor do que o esperado, impulsionado por volumes de vendas mais fortes (alta de 8% t- o-t) e aumentos de preço do papel tipo Krafliner (alta de 9% t-o-t).
Juan G Tavarez