23 de agosto de 2011 • 14h15Por: Equipe InfoMoney
SÃO PAULO - O Itaú BBA elevou a recomendação dada às ações da Totvs (TOTS3), que passaram a ser classificadas como "outperform" (performance acima da média do mercado). O banco também incorporou o novo preço-alvo previsto para dezembro de 2012, de R$ 44,10 - target para o final deste ano era de R$ 37,10 -, o que implica em um potencial de valorização de 71,19%, tendo como base a cotação do fechamento da última segunda-feira (22).
Seguindo os analistas Susana Salaru e Carlos Constantini, o novo preço-alvo deve-se aos resultados do 2T11, bem como as novas perspectivas macroeconômicas adotadas por eles. Já a nova recomendação deve-se a outros diversos fatores, entre eles o fraco desempenho das ações no ano, apesar do perfil defensivo da companhia, "caracterizado pela previsibilidade e pela proteção à inflação de sua geração de caixa".
Em 2011, os ativos TOTS3 recuaram mais de 20%, praticamente em linha com o Ibovespa, mas bastante abaixo do índice de Utilities, que registra queda inferior a 1% no período.
Perfil defensivo
Conforme explicam os analistas do Itaú, uma parte considerável das receitas da Totvs é proveniente da manutenção do software de gestão empresarial ERP (sistemas de gestão integrada), que responde por 45% das receitas totais da companhia, combinando três características defensivas importantes: resiliência, previsibilidade e proteção contra inflação.
"Ferramenta vital para os negócios das empresas e independente do cenário econômico, a manutenção do ERP para as companhias se torna ainda mais importante em tempos de crise, com a necessidade de exercer um controle ainda maior sobre seus processos. Além disso, os contratos de manutenção são indexados ao IGP-M (Índice Geral de Preços do Mercado) e são reajustados anualmente de acordo com os aniversários dos contratos", afirmam Susana e Constantini.
Iniciativas internas podem melhorar os ganhos
Para o Itaú BBA, duas iniciativas internas, que ainda não são levadas em conta no modelo da instituição financeira, poderiam elevar as perspectivas para a companhia. A primeira é em relação ao foco nas estratégias de vendas cross-selling e upselling, depois de unificar seu portfólio de produtos.
A segunda é a eliminação de tecnologia de terceiros em produtos herdados da Datasul. Os analistas esperam por uma queda nos custos de licença com a Totvs utilizando tecnologia própria.
"Plano Brasil Maior" diminuirá impostos
Por fim, Susana e Constantini destacam o "Plano Brasil Maior", anunciado pelo governo brasileiro no começo de agosto, com um pacote de medidas destinadas a reforçar a competitividade das empresas do país é citado como outro fator importante para a companhia.
Entre as vantagens, está a redução dos impostos sobre os salários de empregados das empresas de softwares, que poderia limitar o desenvolvimento de softwares fora do Brasil e a competição informal, além de aumentar a retenção de empregados, argumentam os analistas. Contudo, eles afirmam que, embora os efeitos venham a ser positivos, ainda é difícil prever qual será o real impacto nos resultados da Totvs, tendo em vista que o projeto ainda encontra-se em fase embrionária.
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