Barclays não vê perspectivas boas para siderurgia e recomenda mineradoras

Por: Equipe InfoMoney
12/04/11 - 12h02
InfoMoney

SÃO PAULO - Os analistas do Barclays Capital são taxativos em declarar sua preferência por empresas de mineração em detrimento das produtoras de aço, discordando dos que já defendem o retorno do posicionamento em ações das siderúrgicas brasileiras.


Para Leonardo Correa e Renato Antunes, enquanto "alguns prospectos para o setor indicam melhora nos próximos trimestres, nós alertamos investidores acerca do risco de decepção com resultado e a deterioração das notícias para o setor" de siderurgia.


A dupla alerta que o momentum do preço do aço no mercado internacional perde fôlego e ao mesmo tempo o setor ainda sofre com uma pressão de custos de produção.


Câmbio e queda de competitividade
Para completar, as siderúrgicas brasileiras saem prejudicadas da valorização do real, que, segundo o Barclays, já é tida como inevitável pelo Governo, o que aumenta ainda mais a base de custos do aço produzido no País, em relação ao dólar.


Frente a este cenário, Correa e Antunes calculam um prêmio médio de 4% para o aço plano, antes do reajuste esperado de preços, que quando ocorrer deve elevar o prêmio para cerca de 10%, e não mais que isso, sendo improvável ainda um novo reajuste no horizonte próximo.


Usiminas não entusiasma
Ao analisar especificamente a Usiminas (USIM3,USIM5), a dupla prevê a geração de ROIC (Retorno sobre Capital Investido) entre 5% e 9% entre 2011 e 2014, bem abaixo do WACC (custo médio ponderado do capital) estimado em 11%. 


Na hora de concluir o valuation, Correa e Antunes discordam que as ações da Usiminas devem ficar em linha com o valor de reposição (R$ 32,50), embora reconheçam a importância da ferramenta. Para a dupla, a ausência de perspectiva de entrega de EVA (ValorEconômico Agregado) justifica esta leitura.


Preferências do setor
Dessa forma, a Usiminas fica atrás de Gerdau Metalúrgica (GOAU4), Gerdau (GGBR4) e CSN (CSNA3) na preferência do Barclays dentre as siderúrgicas nacionais.