Destaque do dia - Citi Corretora

MRV Engenharia e Participações, SA (MRVE3.SA) — Tremendo crescimento anual, mas não alcançou nossas estimativas

Os resultados operacionais do 4T09 da MRV Engenharia refletiram um tremendo crescimento ano-a-ano, mas mesmo assim ficaram abaixo das expectativas do CIRA. Os lançamentos e as vendas contratadas tiveram alta de +96% e +151%, respectivamente. Vale destacar que as Vendas sobre Oferta (VSO) tiveram uma queda modesta de 40% no 3T09 para 34% no 4T09 – um contínuo forte desempenho que reflete limitações que devem provavelmente se restringir principalmente à construção e não às vendas. A receita líquida teve alta de 68% no ano-a-ano e chegou a R$ 536 milhões no 4T09, 19,6% abaixo das projeções do CIRA e 2% abaixo das estimativas de consenso. A margem bruta caiu, como resultado do incremento do montante de juros apropriados no custo de imóveis vendidos. A queda na margem bruta foi quase totalmente compensada por ganhos em eficiência nas despesas com vendas, gerais e administrativas. Os ganhos em eficiência operacional resultaram de investimentos em tecnologia e processos.
Dan McGoey, CFA

Outros destaques

Setor Financeiro Da América Latina — Comentários de uma Viagem ao Brasil e ao México

Bancos Brasileiros — Os bancos de grande porte brasileiros esperam um crescimento da carteira de crédito entre 20% e 25% em 2010 em função da forte recuperação econômica (5,5%-6,0% de crescimento real do PIB para este ano). Serviços de Adquirência e Processamento de Cartões Brasileiros — Tanto a Redecard quanto a Cielo acreditam que o crescimento subjacente na indústria irá acelerar em consequência do novo ambiente competitivo e regulatório. Bancos Mexicanos — Os bancos mexicanos de grande porte estão otimistas em relação à esperada recuperação econômica no país este ano, mas eles não esperam uma recuperação integral do crescimento da carteira de crédito até 2011-2012.
Daniel A. Abut

CESP (CESP6.SA) — Resultados do 4T09: De Volta ao Vermelho Devido a Lançamentos Únicos; Dividendos 

Baixos Devido a Provisões

A CESP divulgou ontem os resultados do 4T09. A receita líquida somou R$ 681 mi (alta de 7,7% ano-a-ano), ficando 1,7% abaixo das estimativas e 5,7% acima do consenso (fonte: First Call). O EBITDA chegou a R$ 441 mi (queda de 30,8% ano-a-ano), ficando 8,5% abaixo do CIRA e 1,6% acima do consenso. O prejuízo líquido foi de R$ 346 mi, ante nossa estimativa de lucro de R$ 282 mi, e a de R$176 mi do consenso. A receita reflete a ausência de mudanças no mix de vendas. Devido a um superávit com o fundo de pensão, a empresa registrou um lançamento único positivo de R$ 105 mi no 4T09; mas outras despesas operacionais e encargos de testes de recuperabilidade tiveram forte impacto. A Cesp declarou apenas um adicional de R$ 34 mi em dividendos. Apesar do gosto amargo, nossa tese de investimento permanece 100% baseada no potencial de renovação de concessões e na desalavancagem.
Marcelo Britto

Tele Norte Leste Participações (TNLP4.SA) — Reiteramos Comprar. Muito Barato para Ignorar?

Comprar. Top Pick – Reiteramos nossa recomendação de Comprar/Risco Alto para TMAR5 (companhia operadora) e TNLP4 (companhia controladora). Estas ações são, agora, as nossas Top Pick, junto com a Televisa e a TIM Brasil entre as companhias de telecomunicação da América Latina para os próximos 6 meses.
James Rivett

LIGHT (LIGT3.SA) — Ato Final na Aquisição da Light: Cemig Fecha Acordo de Opção de Compra com o Fundo Luce a R$ 31,45; em linha com nosso Preço-alvo

A Cemig anunciou que fechou um acordo de opção de compra com o fundo Luce. Pelo acordo, a Luce terá direito de vender os 75% da participação que detém na Luce Brasil a aproximadamente US$ 340 milhões. O preço será ajustado pela variação cambial + 11% ao ano entre 1º de dezembro de 2009 e a data de vencimento do contrato, exercido entre 1º e 6 de outubro. Ajustando os dividendos pagos e o custo do capital (10,5% ao ano) até o fim de 2010, a Light está cotada a R$32,30/ação (somente 0,6% abaixo do nosso preço-alvo) para o ano exercício de 2010, em linha com nosso preço-alvo. Como o fundo Luce provavelmente deixará a companhia em outubro e não terá mais direito majoritário de voto para usar nas decisões corporativas, a Cemig tem o caminho aberto para promover a integração total das operações. Vemos a Light como uma Alternativa Arriscada e de Custo Baixo em relação à Cemig.
Marcelo Britto

Destaques Internacionais

Cenário Econômico Global e Estratégia — Março de 2010

Continuamos a esperar uma recuperação sustentada, mas desigual, da economia global a partir de 2010, liderada pela Ásia e com a Europa vindo bem depois. Mais uma vez fazemos mais revisões para cima do que para baixo em nossas projeções de PIB para o período 2010-11, com revisões para cima para os EUA, Japão, Argentina, Austrália, Canadá, República Checa, Hong Kong e Suíça, e revisões para baixo para a Grécia, Reino Unido e Suécia.
Willem Buiter