Divulgações Citi Corretora

Destaque do dia

Vale (VALE) — 4T09: Resultados Desapontam, Mas Preços Mais Altos do Minério de Ferro em 2010/11 Irão Superar os Negativos

A Vale divulgou o EB ITDA do 4T09 de US$2,1 bilhões, 24% abaixo do consenso de US$2,8 bilhões. O problema principal foi o preço do minério de ferro que aumentou em 40% t/t de US$19/ton no 3T09 para US$27/ton no 4T09. A diretoria executiva da Vale explica que o custo extra se deve a um BRL mais forte e também em “preparação para operar em plena capacidade”.
Alexander Hacking, CFA

Outros destaques

São Martinho SA (SMTO3.SA) - Resultados do 3T10: Fortes Resultados Puxados por Volumes e Preços

A São Martinho divulgou fortes resultados para o 3T10 devido aos altos preço s do açúcar e do álcool e ao volumes. Os lucros foram muito maiores do que esperávamos, principalmente devido aos maiores volumes de vendas de alçúcar e álcool. O volume maior de vendas diminuiu o impacto da inicialmente esperada baixa diluição dos custos fixos. Como resultado, as margens EBITDA aumentaram significativamente. As vendas líquidas de R$ 324 milhões superaram nossa estimativa de R$ 278 milhões, ficando 13% acima do resultado do trimestre anterior e 47% acima do mesmo trimestre no ano passado. O EBITDA ajustado chegou a R$ 122,8 milhões, 37% maior do que o esperado, 61% acima do trimestre anterior, e 91% maior do que no ano passado. A margem EBITDA ajustada foi de 37,9%, comparada com a nossa, de 32,2%. O lucro líquido chegou a R$ 23,1 milhões, 41% acima da nossa estimativa e 14% maior no trimestre. 
Tereza Mello, CFA

 

Tam SA (TAM) — Comentários sobre as Estatísticas de Tráfego de janeiro de 2010

A TAM divulgou suas estatísticas de tráfego de janeiro 2010. No geral, acreditamos que os resultados são neutros. A receita por passageiro por quilômetro voado (RPK) cresceu 12,0% na comparação anual, uma vez que a capacidade (assentos disponíveis por quilômetro voado, ou ASK) aumentou 6,6%, e a ocupação melhorou 3,8 pontos (para 78,1%). No mercado doméstico, a RPK da TAM aumentou 14%, na comparação ano-a-ano, a capacidade aumentou 8,4% e a ocupação melhorou 3,7 pontos (para 75,8%). 
Stephen Trent

LIGHT (LIGT3.SA) — Resultados do 4T09 – Surpresa nos Dividendos; Lucro Acima do Consenso

Ontem a Light divulgou seus resultados do 4T09 depois que o mercado fechou. No 4T09, as receitas líquidas alcançaram R$1.502mi (alta de 1,8% ano-a-ano), 9,9% acima da nossa previsão e 7,4% acima do consenso (fonte: FC). O EBITDA divulgado foi de R$341mi (baixa de 30,9% ano-a-ano), 2,6% à frente do Citi e 2,6% abaixo do consenso.
Marcelo Britto

Companhia Siderurgica Nacional (CSNA3.SA) — A Camargo Correa Adquire 22% da Cimpor

A Camargo Correa fechou um acordo de compra de 22% d a participação da construtora Teixeira Duarte na Cimpor. O preço de compra foi de €6,50 em comparação com a oferta original da CSN de €5,75. Com isto, 49% das ações da Cimpor está fora das mãos da CSN (Camargo adquiriu 22% da Teixeira, Votrantim adquiriu 17% da Lafarge, e Votorantim fez um acordo de acionistas pelos 10% das participações da Caixa Geral de Depósitos). A CSN recorreu junto ao órgão antitruste contra a Votorantim, mas em nossa opinião isto parece improvável.
Alexander Hacking, CFA

Souza Cruz (CRUZ3.SA) — Prévia do 4T09: Volumes voltando ao Normal; Mantemos Comprar

Esperamos que os volumes do 4T da Souza Cruz fiquem próximos do normal; para o 4T , prevemos queda de 7,0% no volume de vendas de cigarros e de 6,0% nas exportações de folhas. Mas prevemos a sustentação dos preços, lucros e participação de mercado da CRUZ. Esperamos vendas líquidas de R$ 1,5 bi, puxadas principalmente pela divisão de cigarros, com base em preços reajustados. Também prevemos um EBITDA de R$ 451 mi e uma margem de lucro de 30,0%, e estimamos um LPA de R$ 1,04 no 4T09. Esperamos a estabilização ou mesmo reversão da queda da demanda por marcas prêmio (como Free) e da venda ilegal afetando as marcas mais populares (como Derby), como resultados do imposto sobre cigarros.
Marc Estigarribia

Informações Importantes

Certificação do analista
Cada analista (s) de análise financeira principalmente responsável pela preparação e conteúdo de todos ou qualquer porção identificada deste relatório de de análise financeira com isto certifica que, com respeito a cada emissor ou segurança ou qualquer porção identificada do relatório com respeito a um emissor ou segurança que o analista de pesquisa cobre neste relatório de análise financeira, todas das visões exprimidas neste relatório de análise financeira exatamente refletem as suas visões pessoais sobre aqueles emissor (es) ou seguranças.

Cada analista (s) de análise financeira também certifica que nenhuma parte da sua compensação foi, é, ou será, diretamente ou indiretamente, relacionada à recomendação (ões) específica ou visão (ões) expressa por aquele analista neste relatório de análise financeira.

Divulgações Importantes
Nos últimos 12 meses, Citigroup Global Markets Inc. ou suas afiliadas atuou como administrador ou co-administrador de uma oferta de títulos de LIGHT, Vale (Preferred), Tam SA.

Citigroup Global Markets Inc ou suas afiliadas recebeu de Souza Cruz, LIGHT, Vale (Preferred), Tam SA remuneração por serviços bancários de investimento prestados nos últimos 12 meses.

Citigroup Global Markets Inc. ou suas afiliadas recebeu remuneração da parte de Sao Martinho SA, Souza Cruz, LIGHT, Companhia Siderurgica Nacional, Vale (Preferred), Tam SA, LAN Airlines por outros produtos e serviços que não os serviços bancários de investimentos nos últimos 12 meses.

Citigroup Global Markets Inc. atualmente tem, ou teve nos últimos 12 meses, o(s) seguinte(s) cliente(s) bancário(s) de investimento Souza Cruz, LIGHT, Vale (Preferred), Tam SA.

Citigroup Global Markets Inc. atualmente tem, ou teve nos últimos 12 meses, os seguintes clientes e os serviços pre stados eram não serviços bancários de investimento, mas relativos a títulos: Sao Martinho SA, Souza Cruz, LIGHT, Companhia Siderurgica Nacional, Vale (Preferred), Tam SA, LAN Airlines.

Citigroup Global Markets Inc. atualmente tem, ou teve nos últimos 12 meses, os seguintes clientes e os serviços prestados não eram serviços bancários de investimento, não relativos a títulos: Sao Martinho SA, Souza Cruz, LIGHT, Companhia Siderurgica Nacional, Vale (Preferred), Tam SA, LAN Airlines.

Rohini Malkani trabalhou, individualmente, no passado para o governo da índia ou suas instituições.

A remuneração dos analistas ' é determinada com base em atividades e serviços voltados para o benefício dos clientes investidores do Citigroup Global Markets Inc. e suas afiliadas ("the Firm"). Como todos os funcionários de Firm, os analistas recebem remuneração que é impactada pela lucratividade da firma toda que inclui receita dos serviços bancários de investimento.

Para informações importantes (inclusive cópias de série histórica de disclosures) relativas às empresas que são objeto deste produto ("the Product") do Citi Investment Research & Analysis, por favor, entre em contato com Citi Investment Research & Analysis, 388 Greenwich Street, 29th Floor, New York, NY, 10013, Aos cuidados de : Legal/Compliance. Além disso, as mesmas informações importantes, com exceção das análises de Avaliação e Risco e informações históricas, constam do site  de informações da Firm' em www.citigroupgeo.com.   as análises de Avaliação e Risco podem ser encontradas no texto do relatório/notas da pesquisa mais recente relativa à empresa objeto. Informações históricas (para até três anos atrás) serão fornecidas mediante solicitação.

Distribuição de Ratings do Citi Investment Research & Analysis
A partir de dados atuais 31 Dez 2009	Comprar	Segurar	Vender
Cobertura Fundamental Global do Citi Investment Research & Analysis	48%	36%	16%
% em cada categoria de rating das empresas que são clientes dos serviços bancários de investimento	48%	45%	37%

As recomendações de ações do Guide to Citi Investment Research & Analysis (CIRA) Fundamental Research Investment Ratings:
CIRA' incluem um rating de risco e um rating de investimento.

Ratings de risco, que levam em conta tanto a volatilidade do preço como os critérios fundamentais, são: Baixo(L), Médio (M), Alto(H) e Especulativo (S).

Ratings de investimento são uma função do CIRA's expectativa de retorno total (valorização do preço prevista e rendimento de dividendos dentro dos próximos 12 meses) e rating de risco.

Para títulos em mercados emergentes (ásia Pacífico, Europa Emergente/Oriente Médio/áfrica, e América Latina), os ratings de investimento são:Comprar(1) (retorno total esperado de 15% ou mais para ações de Risco Baixo, 20% ou mais para ações de Risco Médio, 30% ou mais para ações de Risco Alto, e 40% ou mais para ações Especulativas; Manter (2) (5%-15% para ações de Risco Baixo, 10%-20% para ações de Risco Médio, 15%-30% para ações de Risco Alto, e 20%-40% para ações Especulativas); e Vender (3) (5% ou menos para ações de Risco Baixo, 10% ou menos para ações de Risco Médio, 15% ou menos para ações de Alto Risco, e 20% ou menos para ações Especulativas).

Os ratings de investimentos são determinados pelas faixas descritas acima no momento do início da cobertura, uma mudança no investimento e/ou rating do risco ou uma mudança no preço alvo (sujeito ao arbítrio limitado da gestão). Em outros momentos, os retornos totais esperados ficarão fora destas faixas por causa dos movimentos do preço de mercado e/ou outra volatilidade de curto prazo ou padrões de transação Tais desvios provisórios de faixas específicas serão permitidos, mas serão objeto de revisão pela Gestão de Pesquisa. Sua decisão de comprar ou vender um título deve basear-se em seus objetivos pessoais de investimento e deve ser tomada somente depois de avaliar a performance esperada da ação'.

Guide to Citi Investment Research & Analysis (CIRA) Corporate Bond Research Credit Opinions and Investment Ratings: As publicações do emissor de pesquisa de debênture corporativa da CIRA' inclui uma opinião de crédito fundamental de Melhorando, Estável ou Deteriorando e um rating de risco complementar de Baixo (L), Médio (M), Alto (H) ou Especulativo (S) relativos ao risco de crédito da empresa enfocada no relatório. A opinião de crédito fundamental reflete a opinião do analista' do CIRA da direção dos fundamentos do crédito do emissor sem relação com oscilações do mercado de capitais. A opinião de crédito fundamental não é atralada a, mas deve ser vista no contexto de ratings de dívidas emitidos pelas principais empresas de rating de dívida pública tais como Moody's Investors Service, Standard and Poor's, e Fitch Rating. Os ratings de risco de CBR são aproximadamente equivalentes à seguinte matriz: Risco Baixo Triple A a Baixo Double A; Risco Baixo a Risco Médio Alto Single A até Alto Triple B; Risco Médio a Alto Mid Triple B até Alto Double B; Risco Alto a Especulativo Mid Double B e Abaixo. O elemento de rating de risco ilustra a opinião do analista' quanto à probabilidade relativa de perda do princip al quando um título de renda fixa emitido por uma empresa é mantido até o vencimento, com base em ambos fatores de risco de mercado e fundamentais. Certos relatórios publicados por CIRA  também incluirão ratings de investimento sobre emissões específicas de empresas sob cobertura sobre as quais tenham sido atribuído opiniões de crédito fundamental e ratings de risco. Ratings de investimento são uma função das expectativas de CIRA' de retorno total, retorno relativo (a performance dos índices de debêntures do Citigroup disponíveis ao público), e rating de risco. Estes ratings de investimento são: Comprar/Overweight espera-se que a debênture ultrapasse o índice relevante do setor do mercado de debêntures do Citigroup (Grau de Investimento Amplo, Mercado de Alta Rentabilidade ou Mercado Emergente), cujas performances são atualizadas mensalmente e podem ser vistas em http://sd.ny.ssmb.com/ usando o tab "Indexes"; Manter/Neutral Weight espera-se que a debênture acompanhe o índice relevante do setor do mercado de debêntures do Citigroup, ou Vender/Underweight espera-se que a debenture tenha uma performance abaixo dos índices relevantes do setor do Citigroup.

Outras Divulgações

Citigroup Global Markets Inc e/ou suas afiliadas tem um interesse financeiro significativo em relação a Vale (Preferred). (Para uma explicação da determinação do interesse financeiro significativo, por favor veja a política para gerenciamento de conflitos de interesse que pode ser encontrada em www.citigroupgeo.com.)

Para os títulos recomendados no Produto no qual a Firm não é um formador de mercado, a Firm é um provedor de liquidez nos instrumentos financeiros dos emissores ' e pode agir como principal em relação a tais transações. A Firm é um emissor regular de instrumentos financeiros negociados vinculados a títulos que podem ter sido recomendados no Produto. A Firma negocia regularmente com títulos do(s) emissor(es)  discutidos no Produto. A Firma pode entrar em transações com títulos de uma maneira inconsistente com o Produto e, com relação aos títulos cobertos pelo Produto, comprará ou venderá dos clientes na base de principal.

Títulos recomendados, oferecidos ou vendidos pela Firma: (i) não estão segurados pela Federal Deposit Insurance Corporation, (ii) não são depósitos ou outras obrigações de qualquer instituição depositária segurada (inclusive Citibank); e (iii) estão sujeitos aos riscos de investimento, inclusive a possibilidade de perda do montante principal investido. Apesar de as informações terem sido obtidas de e se basearem em fontes que a Firma acredita serem confiáveis, nós não garantimos a sua acuidade e podem estar incompletas e condensadas. Note, contudo, que a Firma tomou todas as precauções razoáveis par a determinar a acuidade e completeza das informações dadas na seção Informações Importantes do Produto. O departamento de pesquisa da Firma 'recebeu assistência da(s) empresa(s) às quais são feitas referências neste Produto incluindo, mas não limitado a, discussões sobre administração da(s) companhia(s) enfocada(s). A política da Firma proíbe analistas de pesquisa de enviar draft de pesquisas para as empresas enfocadas. Contudo, deve-se presumir que o autor do Produto manteve discussões com a empresa enfocada a fim de garantir a acuidade factual antes da publicação. Todas as opiniões, projeções e estimativas constituem julgamento do autor na data do Produto e estas, acrescidas de quaisquer outras informações contidas neste Produto, estão sujeitas à mudança sem aviso. Os preços e disponibilidade dos instrumentos financeiros também estão sujeitos à mudança sem aviso. Entretanto, outros departamentos da Firma que assessoram as empresas discutidas neste Produto, informações obtidas neste papel não são usadas na preparação do Produto. Embora Citi Investment Research & Analysis (CIRA)  não estabeleça uma periodicidade pré-determinada para publicação, se o Produto for um relatório de pesquisa fundamental, a intenção de  CIRA é prover cobertura de pesquisa a esse(s) emissor(es) ali mencionado(s), inclusive em resposta a notícias que afetem este emissor, sujeita aos períodos de quietude aplicáveis e restrições da capacidade. O Produto é somente para fins de informação e não deve ser entendido como uma oferta ou uma solicitação de compra ou venda de um título. Qualquer decisão de compra de títulos mencionada no Produto tem de levar em consideração as informações públicas existentes sobre tal título ou os prospectos registrados.

Investir em títulos fora dos EUA, inclusive ADRs, pode implicar em certos riscos. Os títulos de emissores que não dos EUA podem não ser registrados em, nem estar sujeitos às exigências de divulgação da Securities and Exchange Commi ssion dos EUA. Pode haver informações limitadas disponíveis sobre títulos estrangeiros. As empresas estrangeiras geralmente não estão sujeitas a auditoria e padrões, práticas e requisitos uniformes de auditoria e divulgação comparáveis a dos títulos dos EUA. Os títulos de algumas empresas estrangeiras podem ter menos liquidez e seus preços mais voláteis do que os títulos de empresas comparáveis dos EUA. Além disso, as oscilações da taxa de câmbio podem exercer um efeito adverso sobre o valor de um investimento em título estrangeiro e o pagamento correspondente de dividendos para investidores nos EUA. Dividendos líquidos para investidores em ADR são estimados, usando as taxas convencionais de dedução, devidamente calculado, mas os investidores são solicitados a consultar seu assessor de impostos para o cálculo exato do dividendo. Os investidores que tiverem recebido o Produto da Firma podem ser proibidos em certos estados ou outras jurisdições de comprar os títulos mencionados no Pr oduto da Firma. Por favor, peça a seu Consultor Financeiro detalhes adicionais. Citigroup Global Markets Inc. tem responsabilidade pelo Produto nos Estados Unidos. Quaisquer ordens por parte de investidores dos EUA resultantes de informações contidas no Produto só podem ser dadas através do Citigroup Global Markets Inc.

Informações Importantes para Clientes do Morgan Stanley Smith Barney LLC: Podem existir relatórios de pesquisa do Morgan Stanley & Co. Incorporated (Morgan Stanley)disponíveis referentes às empresas que são objeto desse relatório de pesquisa do Citi Investment Research & Analysis (CIRA). Para ver algum relatório de pesquisa disponível do Morgan Stanley, além dos relatórios de pesquisa do CIRA, peça a seu Assessor Financeiro ou use o site smithbarney.com.

Informações importantes quanto a relação entre as empresas que são objeto deste relatório de pesquisa CIRA e o Morgan Stanley Smith Barney LLC e suas coligadas estão disponíveis no site de divulgação de fatos relevantes do Morgan Stanley Smith Barney: www.morganstanleysmithbarney.com/researchdisclosures.

A divulgação das informações necessárias feita pelo Morgan Stanley e o Citigroup Global Markets, Inc. nas pesquisas do Morgan Stanley e do CIRA se referem, em parte, aos negócios distintos do Citigroup Global Markets, Inc. e do Morgan Stanley que agora fazem parte do Morgan Stanley Smith Barney LLC, e não ao Morgan Stanley Smith Barney LLC como um todo. Para informações relevantes específicas do Morgan Stanley e do Citigroup Global Markets, Inc., você pode se dirigir aos sites www.morganstanley.com/researchdisclosures e https://www.citigroupgeo.com/geopublic/Disclosures/index_a.html.

E ste relatório de pesquisa CIRA foi revisado e aprovado por parte do Morgan Stanley Smith Barney LLC. Esta revisão e aprovação Esta revisão e aprovação foi conduzida pela mesma pessoa que revisou este relatório de pesquisa por parte do CIRA. Isto pode gerar um conflito de interesse.

A entidade legal do Citigroup que tem a responsabilidade da produção do Produto é a entidade legal na qual o autor citado primeiro está empregado .  O Produto está disponível na Austrália por meio do Citigroup Global Markets Australia Pty Ltd. (ABN 64 003 114 832 e AFSL No. 240992), participante do ASX Group e regulamentado pela Australian Securities & Investments Commission.  Citigroup Centre, 2 Park Street, Sydney, NSW 2000.  O Produto é disponibilizado na Austrália aos clientes do atacado do Private Banking através de Citigroup Pty Limited (ABN 88 004325 080 and AFSL 238098). Citigroup Pty Limited provê toda a assessoria de produto financeiro para clientes australianos do atacado do Privat e Banking através de banqueiros e gerentes de relacionamento.  se houver alguma dúvida a respeito da adequabilidade dos investimentos mantidos nas contas do Citigroup Private Bank, os investidores devem contatar o Citigroup Private Bank na Austrália.  As empresas do Citigroup podem remunerar as afiliadas e seus representantes por fornecerem produtos e serviços a clientes.

O Produto é disponibilizado no Brasil por Citigroup Global Markets Brasil - CCTVM SA, que é regulamentada pela CVM – Comissão de Valores Mobiliários, BACEN – Banco Central do Brasil, APIMEC – Associação dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais e ANBID – Associação Nacional dos Bancos de Investimento.  Av. Paulista, 1111-11º andar - CEP. 01311920 - São Paulo - SP.  Se o Produto estiver sendo disponibilizado em certas províncias do Canadá por Citigroup Global Markets (Canada) Inc. ("CGM Canada"), CGM Canada aprovou o Produto.  Citigroup Place, 123 Front Street West, Su ite 1100, Toronto, Ontario M5J 2M3.

O Produto é disponibilizado na França por Citigroup Global Markets Limited, que está autorizado e é regulamentado pela Autoridade de Serviços Financeiros.  1-5 Rue Paul Cézanne, 8ème, Paris, France.  O Produto não pode ser distribuído para clientes privados na Alemanha. O Produto é distribuído na Alemanha por Citigroup Global Markets Deutschland AG Product is distributed in Germany by Citigroup Global Markets Deutschland AG & Co. KGaA, que é regulamentado por Bundesanstalt fuer Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin).  Frankfurt am Main, Reuterweg 16, 60323 Frankfurt am Main.  Se o Produto for disponibilizado em Hong Kong by, ou em nome de, Citigroup Global Markets Asia Ltd., é atribuído a Citigroup Global Markets Asia Ltd., Citibank Tower, Citibank Plaza, 3 Garden Road, Hong Kong.  Citigroup Global Markets Asia Ltd. é regulamentado por Hong Kong Securities and Futures Commission.  Se o Produto for disponibilizado em Hong Kong por The Citigroup Private Bank a seus clients, é atribuído ao Citibank N.A., Citibank Tower, Citibank Plaza, 3 Garden Road, Hong Kong.  The Citigroup Private Bank and Citibank N.A. é regulamentado por Hong Kong Monetary Authority.

O Produto é disponibilizado na índia por Citigroup Global Markets India Private Limited, que é regulado pelo Securities and Exchange Board of India.  Bakhtawar, Nariman Point, Mumbai 400-021.  O Produto é disponibilizado na Indonésia por meio de PT Citigroup Securities Indonesia.  5/F, Citibank Tower, Bapindo Plaza, Jl. Jend. Sudirman Kav.. 54-55, Jakarta 12190   Nem este Produto nem qualquer cópia dele pode ser distribuído na Indonésia ou a quaisquer cidadãos indonésios independentemente de onde estiverem domiciliados ou a residentes indonésios exceto em conformidade com as leis e normas aplicáveis do mercado de capitais. Este Produto não é uma oferta de títulos na Indonésia. Os títulos aos quais este Produto se refere não estão registrados perante a Agência Supervisora de Instituições Financeiras e Mercado de Capitais (BAPEPAM-LK) de conformidade com as normas e leis de mercado de capitais, e não podem ser oferecidos ou vendidos dentro do território da República da Indonésia ou a cidadãos indonésios através de oferta pública ou em circunstâncias que constituam uma oferta no sentido das leis e normas do mercado de capitais indonésio.

O Produto é disponibilizado na Itália por Citigroup Global Markets Limited, que é autorizado e regulamentado pela Autoridade de Serviços Financeiros .  Foro Buonaparte 16, Milão, 20121, Itália.

O Produto é disponibilizado no Japão pelo Citigroup Global Markets Japan Inc. ("CGMJ"), que é regulamentado pela Agência de Serviços Financeiros, Comissão de Supervisão de Câmbio e Títulos, Associação de Corretores de Títulos do Japão, Bolsa de Valores de Tóquio e Osaka Securities Exchange.  Shin-Marunouchi Building, 1-5-1 Marunouchi, Chiyoda-ku, Tokyo 100-6520 Japan. Se o Produto tiver sido distribuído por Nikko Cordial Securities Inc. foi distribuído sob licença.  No caso de se encontrar um erro em um relatório de pesquisa de CGMJ, uma versão revisada será postada no site de Global Equities Online (GEO) da Firm'.  Se você tiver perguntas em relação a GEO, por favor peça ajuda pelo telefone (81 3) 6270-3019.

O Produto é disponibilizado na Coréia por Citigroup Global Markets Korea Securities Ltd., que é regulamentada pela Comissão Supervisora Financeira e pelo Serviço Supervisor Financeiro.  Hungkuk Life Insurance Building, 226 hinmunno 1-GA, Jongno-Gu, Seoul, 110-061.  O Produto é disponibilizado na Malásia por Citigroup Global Markets Malaysia Sdn Bhd, que é regulamentado pela Comissão de Títulos da Malásia .  Menara Citibank, 165 Jalan Ampang, Kuala Lumpur, 50450.

O Produto é disponibilizado no México por Acciones y Valores Banamex, S.A. De C. V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex ("Accival") que é uma subsidiári a totalmente pertencente ao Citigroup Inc e regulamentada por Comision Nacional Bancaria y de Valores. Reforma 398, Col. Juarez, 06600 Mexico, D.F.  Na Nova Zelândia, o Produto é disponibilizado através de Citigroup Global Markets New Zealand Ltd. (Company Number 604457), um Participante de New Zealand Exchange Limited e regulamentado por New Zealand Securities Commission.  Level 19, Mobile on the Park, 157 Lambton Quay, Wellington.

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O Produto é disponibilizado na Federação Russa atra vés de ZAO Citibank, que está licenciado para exercer atividades bancárias na Federação Russa e atividades de corretagem de acordo com a licença emitida pelo Serviço Federal para os Mercados Financeiros..  Nem o Produto nem qualquer informação contida no Produto deve ser considerada como anúncio dos títulos mencionados neste relatório dentro do território da Federação Russa ou fora da Federação Russa .  O Produto não constitui uma apreciação dentro do sentido da Lei Federal da Federação Russa de 29 de julho de 1998 No. 135-FZ (conforme emenda) Sobre as Atividades de Apreciação na Federação Russa .  8-10 Gasheka Street, 125047 Moscou.

O Produto é disponibilizado em Cingapura através de Citigroup Global Markets Singapore Pte. Ltd., possuidora de Licença de Serviços de Mercados de Capitais, e regulamentado pela Autoridade Monetária de Cingapura .  1 Temasek Avenue, #39-02 Millenia Tower, Singapore 039192.  O Produto é disponibilizado por The Citigroup Private Bank em Cingapura at ravés do Citibank N.A., sucursal de Cingapura, um banco licenciado em Cingapura que é regulamentado pela Autoridade Monetária de Cingapura   Citigroup Global Markets (Pty) Ltd. é constituído na República da áfrica do Sul (número de registro da empresa 2000/025866/07) e sua sede oficial é 145 West Street, Sandton, 2196, Saxonwold. Citigroup Global Markets (Pty) Ltd. é regulamentado por JSE Securities Exchange South Africa, South African Reserve Bank e Financial Services Board.  Os investimentos e serviços aqui contidos não estão disponíveis para clientes privados na áfrica do Sul.

O Produto é disponibilizado na Espanha por Citigroup Global Markets Limited, que é autorizado e regulamentado pela Autoridade de Serviços Financeiros .  29 Jose Ortega Y Gassef, 4th Floor, Madrid, 28006, Espanha.

O Produto é disponibilizado em Taiwan por meio de Citigroup Global Markets Taiwan Securities Company Ltd., que é regulamentada por Securities & Futures Bureau.  Nenhuma parte do re latório pode ser reproduzida ou citada em Taiwan pela imprensa ou qualquer outra pessoa .  No. 8 Manhattan Building, Hsin Yi Road, Section 5, Taipei 100, Taiwan.

O Produto é disponibilizado na Tailândia através Citicorp Securities (Thailand) Ltd., que é regulamentado por Securities and Exchange Commission of Thailand.  18/F, 22/F and 29/F, 82 North Sathorn Road, Silom, Bangrak, Bangkok 10500, Thailand.

O Produto é disponibilizado na Turquia através do Citibank AS que é regulamentado pelo Conselho de Mercados de Capitais.  Tekfen Tower, Eski Buyukdere Caddesi # 209 Kat 2B, 23294 Levent, Istanbul, Turkey.  Na União dos Emirados árabes, estes materiais (the "Materials")são divulgados por Citigroup Global Markets Limited, sucursal DIFC ("CGML"), uma entidade registrada no Centro Financeiro Internacional de Dubai ("DIFC") e licenciado e regulamentado pela Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai ("DFSA" somente a Clientes Profissionai s e Contrapartes de Mercado e não devem ser confiados a ou distribuídos para Clientes do Varejo. Uma distribuição dos diferentes ratings  de CIRA, em termos percentuais para Investimentos em cada um dos setores cobertos é disponibilizada  sob pedido.   produtos financeiros e/ou serviços aos quais Materials está relacionado só serão disponibilizados para Clientes Profissionais e Contrapartes de Mercados.

O Produto é disponibilizado no Reino Unido por Citigroup Global Markets Limited, que está autorizado e regulamentado por Financial Services Authority.  Este material pode estar relacionado a investimentos ou serviços de uma pessoa for a do Reino Unido ou a outros assuntos que não estão regulamentados por FSA e maiores detalhes onde isso possa se aplicar estão disponíveis sob pedido em relação a este material   Citigroup Centre, Canada Square, Canary Wharf, London, E14 5LB.

O Produto é disponibilizado nos Estados Unidos por Citigroup Global Markets Inc, que é regulament ado por NASD, NYSE e US Securities and Exchange Commission.  388 Greenwich Street, New York, NY 10013.  A menos que especificado em contrário, dentro dos Estados Membros da UR, o Produto é disponibilizado por Citigroup Global Markets Limited, que é regulamentado por Financial Services Authority.  Muitos reguladores europeus exigem que a firma estabeleça, implemente e disponibilize uma política para gerir conflitos de interesse que venham a surgir como resultado de publicação ou distribuição de pesquisa de investimento. A política aplicável aos Produtos CIRA's pode ser encontrada em www.citigroupgeo.com.   A remuneração dos analistas de pesquisas de ações é determinada pela gerência de pesquisa e gerência senior do Citigroup' e não está vinculada a transações ou recomendações específicas.

O Produto pode ter sido distribuído simultaneamente, em vários formatos, aos clientes do varejo e institucionais da Firma em todo o m undo. O Produto não deve ser interpretado como provendo serviços de investimento em qualquer jurisdição na qual a provisão de tais serviços não seria permitida. Sujeitos à natureza e ao conteúdo do Produto, os investimentos ali descritos estão sujeitos a flutuações no preço e/ou valor e os investidores podem recuperar menos do que originalmente investido. Certos investimentos de alta volatilidade podem estar sujeitos a quedas de valor súbitas e grandes que podem igualar ou ultrapassar o montante investido. Certos investimentos contidos no Produto podem ter implicações fiscais para clientes privados pelos quais os níveis e as bases do imposto podem estar sujeitas a alteração. Quando estiverem em dúvida, os investidores deverão buscar assessoramento de um especialista fiscal. O Produto não tem o propósito de identificar a natureza do Mercado específico ou outros riscos associados com uma transação particular. O assessoramento contido no Produto é geral e não deve ser entendido como assessorial pessoal visto que foi preparado sem levar em conta os objetivos, as necessidades ou situação financeira de qualquer investidor particular. Conseqüentemente, investidores devem antes de agir sobre um assessoramento, considerar a adequação do assessoramento, tendo considerado seus objetivos, necessidades e situação financeira. Antes de adquirir qualquer produto financeiro, é responsabilidade do cliente ' obter documentos relevantes da oferta do produto e considerá-los antes de tomar uma decisão sobre se compra o produto. Copyright - CIR © 2010 Citigroup Global Markets Inc. Citi Investment Research & Analysis  é uma divisão e marca do serviço de Citigroup Global Markets Inc e suas afiliadas e é usada e registrada no mundo todo. Citi and Citi with Arc Design são marcas registradas e marcas de service do Citigroup Inc e suas afiliadas e são usadas e registradas no mundo todo.  Todos os direitos reservados. Qualquer uso não autorizado, duplicação, redistribuição ou disclosure é proibido por lei e estará sujeito às medidas legais cabíveis. Sempre que incluída neste relatório a informação oriunda de MSCI é propriedade exclusiva deMorgan Stanley Capital International Inc. (MSCI). Sem a permissão prévia, por escrito, do MSCI, estas informações e quaisquer outra propriedade intelectual de MSCI não pode ser reproduzida, divulgada novamente ou usada para criar quaisquer produtos financeiros, inclusive quaisquer índices. Esta informação é fornecida em bases "as is" O usuário assume o inteiro risco de qualquer uso feito desta informação. MSCI, suas afiliadas e qualquer terceiros envolvidos em, ou relacionados a, computar ou compilar as informações renunciam aqui expressamente todas as garantias de originalidade, acuidade, completeza, mercantabilidade ou adequação a um propósito particular com relação a qualquer destas informações. Sem limitar nenhum dos citados, em nenhuma circunstância MSCI, quaisquer de suas afiliadas ou qualquer ter ceiro envolvido em, ou relacionado a, computação ou compilação da informação têm qualquer responsabilidade sobre quaisquer danos de qualquer natureza. MSCI, Morgan Stanley Capital International e os indices MSCI são marcas de service de MSCI e suas afiliadas. A informação contida no Produto é destinada apenas para o destinatário e não pode ser distribuída adiante pelo destinatário. A Firma não aceita nenhuma responsabilidade de qualquer natureza por ações de terceiros.

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